γνωμη των είδίκων
17
αναλογία Shiller P/E), συμπεριλαμβανομένης μίας ασυνήθιστης
υποχώρησης που ακολούθησε την οικονομική κρίση του
2008… Συνεπώς, πρέπει να αναρωτηθούμε αν το επιχείρημα
κατά της χρήσης της αναλογίας Shiller P/E είναι σήμερα
σωστό. Είναι τα πραγματικά κέρδη των τελευταίων δέκα ετών
»
Η αναλογία Shiller P/E αντιπροσωπεύει αυτά που πληρώνει
ένας επενδυτής για τα κατά μέσο όρο πραγματικά κέρδη του
δείκτη S&P 500 κατά τα τελευταία δέκα έτη. Ο μέσος όρος των
δέκα ετών θεωρείται σταθερότερο μέγεθος από την αναλογία
P/E που βασίζεται στα κέρδη ενός έτους και, επομένως, δίνει
καλύτερες προβλέψεις για μακροπρόθεσμες μελλοντικές
αποδόσεις και κέρδη. Ο Asness σημειώνει ότι η επιλογή ενός
δεκαετούς μέσου όρου είναι αυθαίρετη, αλλά θεωρεί ότι «είναι
λογική και βασίζεται στο προαίσθημα».
Ο Asness θέτει την εξής ερώτηση: «Γιατί ορισμένοι
απορρίπτουν τη σημερινή υψηλή αναλογία Shiller P/E,
λέγοντας ότι δεν αποτελεί πρόβλημα; Γιατί προβλέπουν
πολύ υψηλότερες μακροπρόθεσμες πραγματικές αποδόσεις
μετοχών από ότι υποδεικνύει η αναλογία Shiller P/E;».
«Επισημαίνουν ότι πρόσφατα είχαμε δύο σοβαρές
υποχωρήσεις κερδών (αν και μόνο το τελευταίο στάδιο της
υποχώρησης του 2000-2002 διαμορφώνει τη σημερινή
Η αναλογία Shiller P/E εφευρέθηκε από τον καθηγητή
Robert Shiller του πανεπιστημίου του Yale με σκοπό τη
μέτρηση της αξιολόγησης της αγοράς. Χρησιμοποιεί τα
ετήσια κέρδη των εταιρειών του δείκτη S&P 500 κατά τη
διάρκεια των προηγούμενων δέκα ετών, τα προσαρμόζει για
τον πληθωρισμό και εξάγει μέσους όρους για διάστημα δέκα
ετών. Η αναλογία Shiller P/E ισούται με την αναλογία της
τιμής του δείκτη S&P 500 προς την αξία που υπολογίζεται.
Πληροφορίες
Οι επικριτές της αναλογίας Shiller P/E
τονίζουν το πλήγμα που υπέστησαν
τα κέρδη αμέσως μετά το 2008
