Πρακτικές έμΠέιριές
77
παρακολουθούσα να εκτελεί συναλλαγές και να αναλύει τις
αγορές. Ασχολιόταν περισσότερο με τις αγορές αγροτικών
προϊόντων. Εγώ ήμουν γοητευμένος με τις χρηματαγορές,
κυρίως με τα τριακονταετή ομόλογα. Το 1984, το CBOT
εισήγαγε για πρώτη φορά δικαιώματα προαίρεσης στα
ομόλογα, αυτό ήταν το πρώτο εμπόρευμα και στη συνέχεια
κόλλησα. Έμαθα να εφαρμόζω τη μόχλευση δυναμικά
χρησιμοποιώντας καθορισμένες παραμέτρους κινδύνου.
Αυτό που πήγε καλά ήταν το γεγονός ότι είχα έναν
σπουδαίο δάσκαλο που μου έδειχνε πώς να προσδιορίζω
μια κατεύθυνση τάσης και πώς να εκτελώ συναλλαγές
επί αυτής. Το τι πήγε στραβά είναι μια δύσκολη ερώτηση,
αλλά ως επενδυτής νομίζω ότι όλοι ξέρουμε πως τα καλά
πράγματα κάποτε τελειώνουν. Μέχρι τα μέσα του 1986 τα
είχα πάει περίφημα κι έκανα ένα διάλειμμα από τις αγορές. Κι
αυτό γιατί όλοι γνωρίζουμε ότι η τάση είναι με το μέρος σου
μέχρι να ολοκληρωθεί. Οι καλοί επενδυτές ξέρουν ότι μόλις
βγάλουν χρήματα πρέπει να υποχωρήσουν, να διακόψουν
τις συναλλαγές και να επανεκτιμήσουν την κατάσταση. Μου
έμαθαν ότι εάν συνεχίζεις να συναλλάσσεσαι, οι αγορές θα
θελήσουν πίσω τα λεφτά σου.
TRADERS´: Πώς τα πήγατε
όταν οι συναλλαγές άρχισαν να
μεταφέρονται όλο και περισσότερο
από το “χρηματιστηριακό σανίδι”
(floor) στην οθόνη; Σύμφωνα με την
άποψή σας, ποιά είναι η διαφορά
στις δεξιότητες που πρέπει να
αποκτήσει ένας επενδυτής;
Person:
Είμαι τεχνικός επενδυτής.
Πάντοτε
χρησιμοποιούσα
διαγράμματα, ήδη από την εποχή
που τα σχεδιάζαμε στο χέρι. Σήμερα
οι συναλλαγές γίνονται μέσω
υπολογιστών κι αυτό νομίζω ότι, σε
κάποιο βαθμό, δίνει στους επενδυτές
κοινή αφετηρία. Οι υπολογιστές
παρέχουν
στους
επενδυτές
πρόσβαση σε πιο εξελιγμένες
δυνατότητες
προγραμματισμού
και ανάλυσης. Οι ηλεκτρονικές
συναλλαγές παρέχουν περισσότερα
δεδομένα όπως όγκο, τιμές αγοράς
και πώλησης, συγκριτική ανάλυση
κοκ. Τα πράγματα είναι πιο ξεκάθαρα.
Το μειονέκτημα είναι ότι δε βλέπεις κι
ούτε ακούς τη ροή των εντολών όπως
έκανες στο floor. Με άλλα λόγια, δε
βλέπεις κι ούτε ακούς εάν οι θεσμικοί
Ένα call spread αγοράς αποτελεί μια στρατηγική δικαιώματος όπου οι επενδυτές
αγοράζουν δικαιώματα αγοράς σε τιμή εξάσκησης Α και ταυτόχρονα πουλάνε τον
ίδιο αριθμό δικαιωμάτων αγοράς του ίδιου υποκειμένου και ημερομηνίας λήξης,
αλλά σε μια υψηλότερη τιμή εξάσκησης Β για καθαρό κέρδος (δείτε το διάγραμμα
κάτω αριστερά). Ένα call spread πώλησης είναι το αντίστροφο, δηλαδή, πουλάς
τα δικαιώματα αγοράς με τη χαμηλότερη τιμή εξάσκησης και αγοράζεις εκείνα με
την υψηλότερη τιμή εξάσκησης για ένα καθαρό κέρδος. Όσον αφορά το call spread
αγοράς, η πώληση ενός φθηνότερου δικαιώματος αγοράς με υψηλότερη τιμή
εξάσκησης βοηθάει στην αντιστάθμιση του κόστους του πιο ακριβού δικαιώματος
αγοράς που αγοράζεται. Αυτό μειώνει το ρίσκο της συναλλαγής αλλά, συγχρόνως,
περιορίζει τα κέρδη (από το σημείο όπου πωλούνται τα δικαιώματα αγοράς). Όσον
αφορά το call spread πώλησης, η αγορά ενός φθηνότερου δικαιώματος αγοράς
με υψηλότερη τιμή εξάσκησης βοηθάει στον περιορισμό του ρίσκου εάν η μετοχή
ανεβαίνει, ενώ η πώληση του ακριβότερου δικαιώματος αγοράς κερδίζει την τιμή
δικαιώματος. Εντούτοις, η αγορά του δικαιώματος αντιστάθμισης κινδύνου μειώνει
επίσης το καθαρό κέρδος κατά την εφαρμογή της στρατηγικής.
Call Spread
πουλάνε ή αγοράζουν σταθερά. Επιπλέον, οι υπολογιστές
στηρίζονται στο διαδίκτυο και είναι γνωστό ότι γίνονται
διακοπές λειτουργίας.
TRADERS´: Δώστε μας παρακαλώ λίγες περισσότερες
λεπτομέρειες για τις συναλλαγές σας. Πώς επιλέγετε
τις εισόδους και τις εξόδους σας και πού θέτετε τους
στόχους σας και τα stop;
Person:
Οι περισσότερες από τις εισόδους μου γίνονται
με εντολές με όρια. Αφότου ενεργοποιηθεί κάποιο
ανοδικό σήμα, ψάχνω, για παράδειγμα, για αιφνιδιαστικές
επιστροφές σε κάποιον κινητό μέσο όρο. Επίσης εισάγω
εντολές stop για να εισέλθω εφόσον δεν επιλεγούν τα
όρια μου, ώστε να μπορώ να προλάβω μια είσοδο καθώς
η αγορά μετακινείται προς την αναμενόμενη κατεύθυνση.
Χρησιμοποιώ αυτό που αποκαλώ μέθοδο Last Condition
Stop και trail stop. Συνήθως θέτω ένα κέρδος-στόχο,
αλλά για συναλλαγές με ορίζοντα ημέρας συνήθως
πραγματοποιώ εισόδους με τη μία και βγαίνω σταδιακά
από μια συναλλαγή με trailing stops. Όταν ανοίγω μια
θέση, το κάνω επίσης σταδιακά.
