ςΤηλη
86
02.2014
»
Έχω ένα βιβλίο και κατά διαστήματα το ανοίγω για
να υπενθυμίσω στον εαυτό μου πόσα λίγα ξέρω για τα
χρηματοοικονομικά. Είναι γεμάτο με μαθηματικούς τύπους
για σύνθετες τιμολογήσεις δικαιωμάτων προαίρεσης, με τίτλο
«Αξιολόγηση των Διαστημάτων Εμπιστοσύνης Επιλεγμένων
Τιμών Μοντέλων Σύνθετης Εκτίμησης». Δεν έχω κυριολεκτικά
καμία ιδέα για το τι σημαίνει αυτό. Το γεγονός ότι υπάρχουν
πολλά που δε γνωρίζω για τα χρηματοοικονομικά. Θα έπρεπε
να με απασχολεί; Δε νομίζω. Όπως αναφέρει ο John Reed στο
βιβλίο του με τον τίτλοSucceeding: «Όταν ξεκινάς τη μελέτη ενός
τομέα, έχεις την εντύπωση πως πρέπει να απομνημονεύσεις
άπειρα πράγματα. Δεν πρέπει. Αυτό που χρειάζεται είναι να
αναγνωρίσεις τις βασικές αρχές – κατά κανόνα, τρεις έως
δώδεκα - που καθορίζουν τον τομέα. Τα εκατομμύρια πράγματα
που νόμιζες ότι έπρεπε να απομνημονεύσεις αποτελούν απλά
διάφορους συνδυασμούς των βασικών αρχών.»
1. Το ανατοκισμένο κέρδος σάς κάνει
πλούσιους, και απαιτείται χρόνος για αυτό.
Ο Warren Buffett είναι σπουδαίος επενδυτής, αλλά έγινε
πλούσιος γιατί υπήρξε σπουδαίος επενδυτής για τα δύο
τρίτα ενός αιώνα. Από τα 60 δις δολάρια καθαρής αξίας
που διαθέτει σήμερα, τα 59,7 δις προστέθηκαν μετά από τα
πεντηκοστά γενέθλιά του, ενώ τα 57 δις προστέθηκαν μετά
από τα εξηκοστά. Εάν ο Buffett άρχιζε την αποταμίευση στα
τριάντα του και είχε αποσυρθεί στα εξήντα, δε θα είχαμε
ακούσει ποτέ για αυτόν. Το μυστικό του είναι ο χρόνος. Οι
περισσότεροι δεν αρχίζουν να αποταμιεύουν παρά μόνο
δέκα ή είκοσι χρόνια προτού συνταξιοδοτηθούν, γεγονός
που περιορίζει έντονα τη δύναμη του ανατοκισμού.
2. η σημαντικότερη μεταβλητή που
επηρεάζει τις αποδόσεις είναι οι αξιολογήσεις.
Και δεν έχετε ιδέα για το τι θα κάνουν. Αποδόσεις αγοράς
ΣΜΕ = απόδοση μερίσματος + ανάπτυξη κερδών +/-
αλλαγή στο πολλαπλάσιο κερδών (αξιολογήσεις). Αυτό
είναι όλο κι όλο. Μια λογική εκτίμηση για τη μελλοντική
ανάπτυξη είναι 5% ανά έτος. Τι γίνεται με την αλλαγή
στο πολλαπλάσιο κερδών; Αυτό είναι εντελώς άγνωστο.
Τα πολλαπλάσια κερδών αντανακλούν τα συναισθήματα
των ανθρώπων για το μέλλον. Και δεν υπάρχει κανένας
τρόπος για να ξέρουμε τι θα σκέφτονται οι άλλοι για το
μέλλον στο μέλλον. Εάν κάποιος έλεγε «πιστεύω ότι το
έτος 2023 οι περισσότεροι θα έχουν κατά 10% καλύτερη
διάθεση» θα τον αποκαλούσαμε φαντασιόπληκτο. Όταν
Ο Morgan Housel έχει κερδίσει δυο φορές το βραβείο Best in Business
Award. Αναφέρεται σε ανθρώπους που γνωρίζουν περισσότερα από τον
ίδιο, χρησιμοποιεί πολλά διαγράμματα και, ενίοτε, κάποιο καυστικό αστείο.
Contact:
, Twitter: @TMFhousel,
website:
κάποιος κάνει το ίδιο προβάλλοντας δεκαετείς αποδόσεις
αγοράς, τον αποκαλούμε αναλυτή.
3. Το απλό είναι συνήθως καλύτερο από το περίτεχνο.
Κάποιος που το 2003 αγόρασε ένα δείκτη S&P 500 χαμηλού
κόστους κέρδισε κατά το τέλος του 2012 μια απόδοση της
τάξης του 97%! Κι αυτό δίχως να χρειάζεται να γνωρίζει
οτιδήποτε για διαχείριση χαρτοφυλακίων ή τεχνική ανάλυση.
Εν τω μεταξύ, κατά την ίδια περίοδο, τα συνήθη φανταχτερά
hedge fund των αγορών μετοχών έχασαν το 4.7% της
αξίας. Οι απλές και βασικές προσεγγίσεις μπορεί να είναι
ισχυρότερες από τις περίπλοκες και πλέον σύγχρονες.
4. οι πιθανότητες για υψηλή
μεταβλητότητα της χρηματαγοράς είναι 100%.
Οι περισσότεροι επενδυτές καταλαβαίνουν ότι οι μετοχές
παράγουν υψηλότερες αποδόσεις μακροπρόθεσμα, αλλά
με το κόστος της υψηλότερης μεταβλητότητας. Ωστόσο,
κάθε φορά που υπάρχει έστω και υποψία μεταβλητότητας,
το πλήθος των επενδυτών εγείρει πάντα το εξής ερώτημα:
«Μα τι συμβαίνει;!» Εννέα στις δέκα φορές, η ορθή
απάντηση είναι η εξής: Τίποτα δε συμβαίνει. Απλά, έτσι
συμπεριφέρονται οι μετοχές. Από το 1900, ο S&P 500 έχει
αποδώσει γύρω στο 6% ανά έτος, αλλά η μέση διαφορά
ανάμεσα στο υψηλότερο και στο χαμηλότερο κλείσιμο
οποιουδήποτε έτους είναι 23%. Κάποιος ρώτησε κάποτε
τον J.P. Morgan τι θα κάνει η αγορά. Λέγεται ότι απάντησε
πως «Θα κυμανθεί.» Ποτέ δεν έχει ειπωθεί μεγαλύτερη
αλήθεια.
5. Υπάρχουν πολλοί μανιακοί,
τσαρλατάνοι και καιροσκόποι.
Η μεγάλη πλειονότητα των οικονομικών προϊόντων πωλείται
από ανθρώπους που νοιάζονται μόνο για το μέγεθος
της αμοιβής που μπορούν να αποκομίσουν από εσάς.
Δυστυχώς, όσο πιο ηχηρή και πιεστική είναι μια αυθεντία,
τόσο περισσότερη προσοχή καταφέρνει να τραβήξει, αν
και οι πιθανότητες να κάνει λάθος αυξάνονται. Αυτή ίσως
να είναι η σημαντικότερη θεωρία στα χρηματοοικονομικά.
«
Οι 5 χρυσοί κανόνες των
χρηματοοικονομικών
