Page 17 - TRADERS´GR 01
Basic HTML Version
είςαγωγίκό αρθρό
15
ημέρα διαπραγμάτευσης (overnight positions), εν ισχύ από τον
Σεπτέμβριο του 2012. Οι ώρες συναλλαγής ανταποκρίνονται
σε επενδυτές της κεντρικής Ευρώπης. Για τις αμερικανικές
αγορές συμπεριλαμβάνουν ώρες συναλλαγών εκτός του
συνήθους ωραρίου (το αμερικάνικο night trade). Εάν επιθυμείτε
να επενδύσετε σ’ ένα συγκεκριμένο συμβόλαιο, επιλέξτε τον
κοντινό μήνα μεταξύ των κύριων που παρατίθενται στη λίστα.
Οι αναφερόμενες απαιτήσεις περιθωρίου ασφαλείας
(margin requirements) έχουν καθοριστεί από την αγορά, όμως
μπορούν εύκολα να αυξηθούν παράλληλα με ένα τίναγμα στη
μεταβλητότητα. Συνιστάται να χρεώσετε το λογαριασμό σας με
ανώτατο όριο το 35% προκειμένου να έχετε αρκετά περιθώρια
για νέες ευκαιρίες. Οι δύο τελευταίες στήλες είναι κάπως
δύσκολο να αναλυθούν (οι πληροφορίες που περιλαμβάνουν
είναι προσβάσιμες και από τους διαδικτυακούς τόπους των
αγορών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης).
Στο σημείο αυτό, ας δούμε ένα άλλο ιδιαίτερο
χαρακτηριστικό που είναι άξιο προσοχής: την σχέση μεταξύ
των διαφορετικών μηνών λήξης
Backwardation και Contango
(υποτιμημένο και υπερτιμημένο)
Μετά από την First Notice Day, μια ανοικτή θέση πρέπει είτε
να μετακυλήσει στον επόμενο κύριο μήνα, είτε να κλείσει
εντελώς. Η «μετακύληση» περιλαμβάνει την εξής διαδικασία:
εάν πρόκειται για θέση αγοράς (long position) θα κλείσει από
μια αντισταθμιστική συναλλαγή. Ταυτόχρονα, δημιουργείτε
μια νέα θέση αγοράς στον τότε τρέχοντα κοντινό μήνα του
προηγηθέντος συναλλασσομένου ΣΜΕ σε εμπορεύματα.
Εδώ είναι σκόπιμο να διεξάγετε μια λεπτομερή ανάλυση του
κατά πόσον η διαδικασία βρίσκεται ακόμη σε συμφωνία με
το αναμενόμενο σενάριο. Για παράδειγμα, σκεφτείτε τα εξής:
Έχουν οι τιμές ήδη αυξηθεί πάρα πολύ; Υπάρχουν ενδείξεις
υπερθέρμανσης ή περάτωσης μιας κίνησης;
Μια ματιά στις τιμές των συμβολαίων με πιο μακρόχρονη
λήξη παρέχει τις απαραίτητες πληροφορίες. Υπάρχουν δύο
τρόποι συσχετισμού των τιμών με τον τρέχοντα κοντινό μήνα.
Αν το μακρινής λήξης συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης
έχει χαμηλότερη τιμή από τον κοντινό μήνα, αυτό καλείται
«backwardation». Εάν, ωστόσο, το μακροβιότερο συμβόλαιο
μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάσσεται με premiumσε σχέση
με τον κοντινό μήνα, η αγορά βρίσκεται στην κατάσταση που
αποκαλείται «contango». Αυτή η κατάσταση προκύπτει όταν η
Thomas Bopp
Ο Thomas Bopp επενδύει στις
χρηματαγορές εδώ και 20 χρόνια.
Η στρατηγική συναλλαγών που
ακολουθεί βασίζεται στη χρήση
δεδομένων των δικαιωμάτων
προαίρεσης (options data) ως άλλο
κριτήριο ανάλυσης της αγοράς.
αγορά κυριαρχείται από προσδοκία για αυξανόμενες τιμές. Στη
αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης αναμενόταν μια
έλλειψη του εμπορεύματος.
Σε συνήθεις πλατφόρμες συναλλαγής μπορείτε να έχετε
τη δομή δύο συμβολαίων αποτυπωμένων σε ανάπτυγμα
(spread chart), όπως αυτό του διαγράμματος 3, όπου
παρουσιάζεται η διαφορά μεταξύ δυο μηνών συμβολαίων
μελλοντικής εκπλήρωσης. Αυτό που φαίνεται είναι η αναλογία
δυο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης αραβοσίτου
με ημερομηνίες Δεκεμβρίου 2013 και Δεκεμβρίου 2012,
αντίστοιχα. Η πράσινη γραμμή είναι η μηδενική που δηλώνει
το όριο μεταξύ backwardation και contango.
Η ξηρασία που επικράτησε στις ΗΠΑ το καλοκαίρι του
2012 προκαλεί την συναλλαγή σε discount (υποτιμημένο)
του ΣΜΕ του Δεκεμβρίου του 2013 κατά 160 μονάδες. Σε
αυτό το εμπόρευμα το backwardation έχει φτάσει σε ιστορικά
πρωτοφανή επίπεδα. Στην αρχή της περιόδου συγκομιδής, τα
δυο συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάσσονταν
ακόμη στα ίδια επίπεδα τιμών. Η αναταραχή πυροδοτήθηκε με
την έλευση ενός καύσωνα που επηρέασε έντονα μεγάλο μέρος
της καλλιέργειας. Καθώς και τα αποθέματα για το προσεχές
έτος καλλιέργειας μειώθηκαν σημαντικά λόγω της μειωμένης
παραγωγής, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης
αυξήθηκαν στο ύψος του έτους καλλιέργειας 2013 ενώ οι τιμές
για το Δεκέμβριο του 2013, για παράδειγμα, παρουσίαζαν
ασθενέστερη άνοδο. Η εξήγηση του φαινομένου έγκειται
στο ότι, στο σημείο εκείνο, όλοι αναμένουν την επάνοδο της
συγκομιδής σε κανονικά επίπεδα, με συνέπεια την εμφάνιση
πλεονασμάτων και αύξησης στις απογραφές.
Και τα δύο φαινόμενα παρουσιάζονται με σημαντικά
μειωμένη ένταση σε σύγκριση με τα ΣΜΕ κοντινότερης λήξης. Το
ανάπτυγμα δείχνει κάποια πρώιμα σημάδια που υποδεικνύουν
ότι δεν αξίζει πλέον να μετακυληθεί μια υφιστάμενη θέση
Αν το μακρινής λήξης συμβόλαιο μελλοντικής
εκπλήρωσης έχει χαμηλότερη τιμή από τον
κοντινό μήνα, αυτό καλείται «backwardation»
