Page 18 - TRADERS´GR 01

Εισαγωγικό άρθρο
16
www.traders-mag.gr 01.2013
αγοράς στο συμβόλαιο του Σεπτεμβρίου 2012, η οποία είναι
στη λήξη της τώρα, προς το Δεκέμβριο του τρέχοντος έτους.
Ένας λόγος είναι το γεγονός ότι ο Δεκέμβριος αποτελεί ήδη
μέρος της νέας σοδειάς. Επιπλέον, το ανάπτυγμα υποδεικνύει
μείωση της διαφοράς μεταξύ των αναφερόμενων προθεσμιών
λήξης.
Διευρύνοντας τους ορίζοντες για τους επενδυτές
συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης
Ένα μικρότερο spread θα σήμαινε απώλεια τιμής στο
συμβόλαιο του Δεκεμβρίου, που θα ισοδυναμούσε με την
καθοδική πορεία της τιμής του καλαμποκιού. Το διάγραμμα
4 εμφανίζει τα δύο συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Το
υπερκείμενο συμβόλαιο υποδεικνύει το νέο κοντινό μήνα με
ημερομηνία λήξης Δεκεμβρίου, ενώ το υποκείμενο υποδεικνύει
το συμβόλαιο με ημερομηνία λήξης Δεκεμβρίου 2013.
Για κάθε μήνα συναλλαγών μπορείτε να δείτε το διάγραμμα
Δέσμευσης των συναλλασσομένων, το οποίο, και για τους δυο
καταληκτικούς μήνες, υποδεικνύει τεράστιο αριθμό θέσεων
που ποντάρουν στην πτώση τιμών (short positions) (οι κόκκινες
ράβδοι κάτω από το μηδενική γραμμή) που έχουν ανοιχθεί
από συμμετέχοντες του λιανικού εμπορίου. Συγκρίνοντας τη
διαμόρφωση των τιμών, διαπιστώνουμε ότι η μετακύληση μιας
υφιστάμενης θέσης αγοράς από το ΣΜΕ του Σεπτεμβρίου 2012
στο ΣΜΕ του Δεκεμβρίου 2012 δεν ενδείκνυται. Η διαμόρφωση
της ανώτερης τιμής προκαλεί πολύ πιο έντονη διόρθωση σε
σχέση με ό,τι εμφανίζεται στο υποκείμενο γράφημα.
Κατά συνέπεια, στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής
εκπλήρωσης, η αγορά ενός συμβολαίου με μακρινή λήξη, σε
συνδυασμό με την πώληση του ΣΜΕ του νέου προσεχούς
μήνα Δεκέμβριο 2012, θα αποτελούσε καλύτερη επιλογή.
Όπως μπορούμε να διαπιστώσουμε, η αγορά συμβολαίων
μελλοντικής εκπλήρωσης έχει ένα πλεονέκτημα σε σχέση
με τις μετοχές και τα CFDs: παράλληλα με τη δημιουργία
στρατηγικών με την χρήση δικαιωμάτων προαίρεσης, καθώς
και θέσεων που ακολουθούν την τάση της αγοράς (pure
trend-following), έχετε τη δυνατότητα να εκμεταλλευτείτε την
διαφορά με ταυτόχρονη αγορά και πώληση διαφόρων ΣΜΕ.
Η ενδεχόμενη συναλλαγή και των δύο μερών αυτής της
θέσης στην ίδια αγορά, συνεπάγεται επίσης (προς όφελος
του επενδυτή) ένα χαμηλό περιθώριο ασφαλείας που θα
επιβαρύνει το λογαριασμό ΣΜΕ σημαντικά λιγότερο σε σχέση
με την απλή αγορά ή πώληση ενός ΣΜΕ. Με αυτό τον τρόπο,
λιγότερο από το ήμισυ του ποσού απαιτείται να κατατεθεί για το
εν λόγω spread από ό, τι για την απλή θέση παρακολούθησης
της τάσης της υποκείμενης αγοράς.
Συμπέρασμα
Το παρόν άρθρο έδωσε βασικές πληροφορίες για πρώιμους
επενδυτές των αγορών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης,
με τρόπο που ίσως δεν είναι εύκολο να συναντήσετε στην
υφιστάμενη βιβλιογραφία. Εάν επιθυμείτε να εμπλακείτε
στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των αγαθών που
παρατίθενται, θα βρείτε τις απαραίτητες πληροφορίες στον
πίνακα 1.
Επιπρόσθετα, το γράφημα των spread υπέδειξε τον τρόπο
εφαρμογής επιπλέον τεχνικών, οι οποίες, σε συνδυασμό
με τη συναλλαγή καθαρής θέσης οδηγούν στη δημιουργία
κερδοφόρων συναλλαγών. Για παράδειγμα, παρόμοιες θέσεις
μπορούν επίσης να δημιουργηθούν στην αγορά δικαιωμάτων
προαίρεσης μέσω της ταυτόχρονης αγοράς και πώλησης
διαφόρων δικαιωμάτων. Η βασική προϋπόθεση είναι η ύπαρξη
λογαριασμού συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Υπό
αυτή την προϋπόθεση και σε συνδυασμό με την απαραίτητη
γνώση, θα παρουσιαστούν ευκαιρίες που δεν προσφέρονται
στην περίπτωση ενός λογαριασμού απλού χαρτοφυλακίου.
Εν πάση περιπτώσει, αυτό που έχει σημασία για εσάς
ως επενδυτές είναι οι βασικές πληροφορίες σχετικά με τις
αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και η γνώση
των επιπρόσθετων, πιθανών στρατηγικών. Αυτό το άρθρο θα
χρησιμεύσει ως ένα πρώτο βήμα προς αυτή την κατεύθυνση. «
Αναλογιζόμενοι ότι υπάρχουν πάνω από 20 διαφορετικά
ΣΜΕ, πρέπει να γνωρίζετε ακριβώς πότε ορισμένες
ημερομηνίες, που καθορίζονται από τα χρηματιστήρια, θα
λάβουν χώρα. Ενώ τα ΣΜΕ επί μετοχικών δεικτών έχουν
πάντα τα ίδια βασικά δεδομένα, υπάρχουν σημαντικές
διαφορές στις ημερομηνίες σε σχέση με τα εμπορεύματα.
Συνεπώς, υπάρχουν τέσσερις σημαντικές ημέρες,
αποκλειστικά για τους επενδυτές σε ΣΜΕ. Πρώτον, υπάρχει
η «ημέρα λήξεως του δικαιώματος προαίρεσης». Δεύτερον,
υπάρχει η «ημέρα πρώτης ανακοίνωσης» (“First Notice
Day”). Από αυτή την ημέρα κι έπειτα, κάθε επενδυτής με
ενεργή θέση αγοράς σε ΣΜΕ επί εμπορεύματος πρέπει να
είναι προετοιμασμένος για το οτι θα υπάρξει πραγματική
παράδοση. Αντιθέτως, ο κάτοχος μιας short θέσης δεν
απασχολείται με την έναρξη αυτής της περιόδου, καθώς
μπορεί να αναλάβει δράση σχετικά με την αντίθετη θέση
έως και την τελευταία ημέρα διενέργειας συναλλαγών. Η
περίοδος αυτή ολοκληρώνεται κατά την «ημέρα τελευταίας
ανακοίνωσης» (“Last Notice Day”), η οποία καλείται και
«ημέρα τελευταίας διαπραγμάτευσης» (“Last Trading Day”).
Από εδώ και πέρα δεν επιτρέπονται περαιτέρω συναλλαγές.
Το συμβόλαιο έχει λήξει.
Διαφορετικές αγορές, διαφορετικές ημερομηνίες!