Πρακτικές εμπειρίες
60
03.2013
TRADERS’: Χρησιμοποιείτε καθόλου scaling in;
Ναι. Η αλήθεια είναι ότι το απολαμβάνω ιδιαίτερα. Διαθέτω
διάφορα πρότυπα ανάλογα με το ποιο scaling in είναι εφικτό.
Ένα παράδειγμα είναι το μοτίβο 2-3-5. Υποθέστε ότι ο
ConnorsRSI σημειώνεται κάτω από 10 ή κάτω από 30, αρχικά
ανοίγω μόνο το 20% του συνολικού μεγέθους θέσης μου. Θα
ήταν ίσως καλύτερα να σας το περιγράψω με ένα παράδειγμα.
Υποθέστε ότι ένας επενδυτής διαθέτει λογαριασμό $100.000
με τον κανόνα για ένα μέγεθος θέσης μέγιστου ρίσκου 1%. Από
αυτό το ρίσκο των $1000 ανά συναλλαγή, ανοίγει τη θέση με
τρόπο που το ρίσκο του αναλογεί στο 20% αυτού, δηλαδή σε
$200. Εάν η τιμή της μετοχής συνεχίσει να μειώνεται, θα ανοίξει
ακόμη ένα 30% της θέσης. Εάν, μετά απ’ αυτό, η είσοδος είναι
επίσης φτηνότερη, η τρίτη σταδιακή είσοδος θα γίνει με το 50%
του μεγέθους θέσης. Τώρα η συναλλαγή θα φέρει το πλήρες
ρίσκο (σε αυτό το παράδειγμα, 1000 ευρώ). Ένας εναλλακτικός
κανόνας scaling in είναι η έννοια του 1-2-3-4 που λειτουργεί με
την ίδια λογική, με τη διαφορά ότι εκτελούνται τέσσερα βήματα.
TRADERS’: Αυτό μπορεί να είναι ριψοκίνδυνο εάν η
μετοχή εξακολουθήσει να πέφτει, από τη στιγμή που
θα έχει καλυφθεί το πλήρες μέγεθος θέσης.
Ναι, αυτό μπορεί πράγματι να ισχύει σε ακραίες περιπτώσεις.
Εάν η μετοχή συνεχίσει να πέφτει ανεπαίσθητα, θα ισχύει σε
πολύ γενικές γραμμές. Αυτός είναι ο λόγος που οι στρατηγικές
scaling-in είναι καταλληλότερες για εφαρμογή σε εισηγμένα
διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF). Εδώ, το
ETF είναι πολύ απίθανο να εξακολουθεί να πέφτει χωρίς
κάποιο ράλι. Ωστόσο, αυτό το ενδεχόμενο δεν μπορεί να
αποκλειστεί, οπότε θα υπάρχει πάντα ένα υποβόσκον ρίσκο
(εμφάνιση ακραίων αποδόσεων). Όπως προαναφέρθηκε, τα
δικαιώματα προαίρεσης ή τα stop μπορούν να προσφέρουν
προστασία ενάντια τόσο ακραίων συμβάντων. Επ’ ευκαιρία,
το scaling-in λειτουργεί καλά με μοχλευμένα ETF.
TRADERS’: To scaling-out αποτελεί επίσης ζήτημα για
τα στησίματά σας;
Αυτό πλέον το εξετάζουμε σε μεγαλύτερο βάθος. Για τη
στρατηγική που περιγράφηκε κάναμε ελέγχους ώστε να
δούμε ποιες έξοδοι λειτουργούν καλύτερα. Για παράδειγμα,
η έξοδος που καθορίζεται σε μια τιμή ConnorsRSI ίση
με 70 είναι μια καλή έξοδος. Εάν κάποιος έκανε scale-
out χρησιμοποιώντας στην πορεία επίπεδα, οι συνολικές
αποδόσεις στα αποτελέσματα των ελέγχων έχουν μια μικρή
τάση μείωσης αλλά οι μετρήσεις επί του ρίσκου συχνά
βελτιώνονται.
TRADERS’: Αναλύετε στησίματα σε διαφορετικά
χρονικά πλαίσια ταυτόχρονα;
Όχι, καθορίζω ένα στήσιμο για μια σταθερή χρονική μονάδα.
Ωστόσο, ο ConnorsRSI και η στρατηγική που περιγράφηκε
μπορούν σίγουρα να εφαρμοστούν σε διαφορετικά χρονικά
πλαίσια, των οποίων η διάρκεια μπορεί να περιορίζεται έως
και σε αυτή του εβδομαδιαίου διαγράμματος. Ωστόσο, στην
περίπτωση που η στρατηγική εφαρμόζεται στο εβδομαδιαίο
διάγραμμα, πρέπει να λαμβάνεται υπόψη η αυξημένη μείωση
του χρόνου (time decay), εφόσον γίνεται χρήση δικαιωμάτων
προαίρεσης.
TRADERS’: Τι ρόλο παίζει ο όγκος των συναλλαγών
στις αναλύσεις σας;
Χρησιμοποιώ τον όγκο μόνο ως κριτήριο επιλογής για να
εξασφαλίσω τη ρευστότητα του συναλλασσόμενου εργαλείου.
Κατά τα άλλα, μου είναι αδιάφορος.
TRADERS’: Ποια είναι η σημαντικότερη γνώση που
αποκομίσατε κατά τη διάρκεια της σταδιοδρομίας σας;
Αυτήείναι μιακαλήερώτηση.Απότηδεκαετίατου ‘90εργάζομαι
για την ποσοτικοποίηση των στρατηγικών εκτέλεσης
συναλλαγών. Επανειλημμένως, έχω ξαφνιαστεί από το
γεγονός ότι, τις περισσότερες φορές, αποδεικνύεται αληθές
το ακριβώς αντίθετο από αυτό που υποψιάζεται κανείς. Ένα
παράδειγμα της κλασσικής θεωρίας είναι ότι υποτίθεται πως
οι μετοχές υψηλής μεταβλητότητας πετυχαίνουν υψηλότερες
αποδόσεις. Προς επιβεβαίωση αυτής της θεωρίας υπάρχουν
βραβευμένα επιστημονικά μοντέλα. Πριν από πολλά
χρόνια, εξέτασα αυτή τη θεωρία με μεγάλη προσοχή και
διαπίστωσα ότι δεν ισχύει. Συγκεκριμένα, συνυπολόγισα τις
100 μετοχές του S&P 500 με την υψηλότερη μεταβλητότητα
και επανεκτίμησα την όλη κατάσταση σε τριμηνιαία βάση.
Το υπόλοιπο του S&P 400 με χαμηλή μεταβλητότητα είχε
σημαντικά καλύτερη απόδοση από το συνηθισμένο S&P 500,
αν και το μοντέλο προέβλεπε το αντίθετο. Το παράδειγμα
επιδεικνύει καθαρά το πώς μπορείτε να παραπλανηθείτε από
ευρέως αποδεκτούς συσχετισμούς. Συνεπώς, η συμβουλή
μου είναι η εξής: Να ελέγχετε τα πάντα και πάντοτε, καθώς η
καλύτερη θεωρία δεν έχει τίποτα να σας προσφέρει εκτός κι
αν βρίσκει εφαρμογή στον πραγματικό κόσμο.
TRADERS’: Τι συστήνετε στους αρχαρίους;
Εκτός από τα βιβλία μου, θα πρότεινα το βιβλίο «Οι Μάγοι
των Αγορών Hedge Fund» (Hedge Fund Market Wizards) του
Jack Schwager. Εκεί θα βρείτε μια στέρεη και πρακτική βάση.
Η μέθοδος του κάθε επενδυτή είναι ουσιαστικά προσωπική
αλλά, σε κάθε περίπτωση, οι γνώσεις του Jack αποτελούν
μια εξαιρετική εισαγωγή στις επενδύσεις.
Η συνέντευξη πραγματοποιήθηκε από τον Marko
Graenitz. «
