Γνώμη των ειδικών
20
05.2014
οι οποίοι μάλιστα είναι ιδιαίτερα
αυξημένοι σε σχέση με το 2013. Αν
είμαστε μπροστά σε νέες βουλευτικές
εκλογές το 2014 ή το αποτέλεσμα
των ευρωεκλογών προκαλέσει ρήγμα
στον κυβερνητικό σχηματισμό, τότε σε
μεγάλο βαθμό τα προηγούμενα τέσσερα
σημεία ίσως δεν είναι αρκετά για να
αναχαιτίσουν την πτώση στην αγορά.
Οι αποτιμήσεις των μετοχών
Οι εταιρείες, οι οποίες αποτελούν κατά
ένα τρόπο τις υποψήφιες του long –
term play των ξένων επενδυτών είναι
οι: ΟΤΕ, ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, Folli Follie Group,
Ελληνικά Χρηματιστήρια, Ελλάκτωρ,
Μυτιληναίος, Jumbo, Motor Oil και
ΜΕΤΚΑ ενώ οι ελληνικές τράπεζες
ΕΤΕ, Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank
αλλά και τα warrants τους θα έχουν
επίσης αυξημένο ρόλο στο επόμενο
χρονικό διάστημα, ειδικά μετά και τις 15
Μαΐου που είναι η προγραμματισμένη
αναθεώρηση των δεικτών MSCI
(πίνακας 2).
Οι αποτιμήσεις των ελληνικών
μετοχών σε όρους κερδοφορίας σε
πολλές περιπτώσεις δεν αποτυπώνουν
την πραγματική τους εικόνα, αφού η
βαθιά ύφεση έχει επηρεάσει υπέρμετρα
τα οικονομικά τους αποτελέσματα.
Από την άλλη πλευρά, ωστόσο, η
Ελλάδα συνολικά συγκρινόμενη με τις
αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης σε
όρους λογιστικής αξίας είναι μια από τις
φθηνότερες αγορές.
Αν γίνει χρήση ενός συνόλου δεικτών
επίδοσης, όπως οι αναθεωρήσεις στην
κερδοφορία των εταιρειών το τελευταίο
12μηνο,τη μείωση των κερδών από το
υψηλό τους το 2007, τις αποκλίσεις από
τους μέσους δείκτες αποτίμησης 20ετίας
P/E και P/BV, η Ελλάδα, είναι μια από τις
φθηνότερες αγορές με τις μεγαλύτερες
δυνατότητες για κέρδη.
Το ακόμα πιο θετικό για τις
ελληνικές μετοχές είναι ότι εάν και
εφόσον τα περιθώρια λειτουργικής
ΕΤΑΙΡΕΙΑ
EV/EBITDA 14 EV/EBITDA 15 ΜΕΣΗ ΤΙΜΗ ΣΤΟΧΟΣ
JUMBO
10,2
9,1
14,34
EXAE
11
8,8
9,30
OTE
4,5
4,1
12,90
FFGROUP
8,4
7,5
29,00
ΔΕΗ
6,4
5,5
13,59
ΟΠΑΠ
12,2
8,8
12,00
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ
4,7
4,3
7,75
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
5,7
4,9
4,60
MOTOR OIL
10,1
8,5
9,94
ΜΕΤΚΑ
3,7
3,9
14,27
ΤΡΑΠΕΖΑ
P/TBV 14
P/TBV 15
ΜΕΣΗ ΤΙΜΗ ΣΤΟΧΟΣ
ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ 1,4
1,3
3.7*
ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ 1,3
1,2
1,9
ALPHA BANK
1,1
1,0
0,8
Οι περισσότερες ελληνικές μετοχές που συνθέτουν το άτυπο universe των ξένων
επενδυτών εξακολουθούν να διατηρούν υψηλά περιθώρια ανόδου σε σχέση με τις μέσες
τιμές στόχους των αναλυτών. Τους τελευταίους μήνες μάλιστα, οι αναβαθμίσεις των τιμών
στόχων αλλά και των κερδών ανά μετοχή (EPS) των ελληνικών εταιρειών ξεπερνούν κατά
πολύ τις υποβαθμίσεις στην εγχώρια αγορά. τίτλων.
Πηγή: FACTSET
Π1)
Οι δείκτες αποτίμησης και οι τιμές στόχοι των εταιρειών
ΕΤΑΙΡΕΙΑ
ΜΗΝΑΣ
6ΜΗΝΟ
2014
JUMBO
-11,16
22,90
3,21
EXAE
-5,61
9,36
5,13
OTE
-7,15
26,36
15,51
FFGROUP
-6,38
16,38
5,94
ΔΕΗ
-5,93
4,03
2,78
ΟΠΑΠ
-2,79
21,20
18,82
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ
-7,76
7,00
13,03
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
-3,78
23,23
20,13
MOTOR OIL
-6,93
2,46
6,20
ΜΕΤΚΑ
-7,65
-4,70
9,60
ΤΡΑΠΕΖΑ
ΜΗΝΑΣ
6ΜΗΝΟ
2014
ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ*
-28,46
-32,45
-27,53
ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ*
-8,42
17,57
13,73
ALPHA BANK*
-3,45
7,69
10,94
Από τις αποδόσεις των μετοχών είναι εμφανές ότι τους τελευταίους έξι μήνες, οι μετοχές
που αποτελούν το universe των ξένων επενδυτών δεν έχουν ενιαία πορεία στο ταμπλό του
Χ.Α. Επίσης, οι αποδόσεις του τελευταίου μήνα, τόσο των τραπεζών όσο και των λοιπών
εταιρειών του FTSE/Athex Large Cap, έχουν επηρεαστεί από τις σημαντικές εκδόσεις
που έχουν προκύψει και ενδεικτικά αναφέρουμε τη σημαντική πτώση στην τιμή της ΕΤΕ.
Πηγή: FACTSET
Π2)
Οι αποδόσεις των εταιρειών στο ταμπλό του ΧΑ (%)
