Εισαγωγικό άρθρο
11
για εκείνους τους επενδυτές που θέλουν να χρησιμοποιήσουν
τη στρατηγική καλυμμένης πώλησης δικαιώματος αγοράς
για την εξασφάλιση μόνιμου και σταθερού εισοδήματος
στις αγορές. Οι μελέτες έχουν δείξει ότι τα χαρτοφυλάκια
μετοχών που συνδυάζονται με επιπρόσθετες στρατηγικές
πώλησης αποδίδουν εξ ίσου καλά με τα παραδοσιακά
χαρτοφυλάκια μετοχών ενώ μπορεί παράλληλα να περιορίζουν
τα μειονεκτήματα κατά έναν παράγοντα μεγαλύτερο του δυο
σε χρονιές αρνητικής απόδοσης μετοχών. Έτσι, αν και ο
επενδυτής μπορεί να έχει τα ίδια μακροπρόθεσμα κέρδη, σε
κακές χρονιές επηρεάζεται μόνο κατά το ένα τρίτο σε σχέση
με έναν συμβατικό επενδυτή μετοχικού κεφαλαίου. Δεδομένου
ότι συχνά η μακροπρόθεσμη επιτυχία στο χρηματιστήριο είναι
περισσότερο θέμα νοητικής σταθερότητας κι όχι τεχνικής
προσέγγισης στις αγορές, αυτό το σημείο αξίζει απεριόριστης
προσοχής.
Μοντέλα παρακολούθησης τάσης σε συνδυασμό
με την πώληση δικαιωμάτων προαίρεσης
Τουλάχιστον από την εποχή των επιτυχιών των επενδυτών
χελωνών, το μοντέλο παρακολούθησης τάσεων έχει
αποδειχθεί επιτυχές. Μακροπρόθεσμα, οι επενδυτές που
παρακολουθούν τάσεις κερδίζουν περισσότερα από εκείνους
που στηρίζονται στον εντοπισμό των σημείων καμπής ή
ακόμα κι εκείνων που εκτελούν συναλλαγές ενάντια στην
τάση. Ωστόσο, το μειονέκτημα οποιασδήποτε στρατηγικής
παρακολούθησης τάσεων είναι το φτωχό ποσοστό hit rate που
διαπιστώνεται μερικές φορές. Παραδείγματος χάριν, δεν είναι
να εκμεταλλευτεί τις συναλλαγές
δικαιωμάτων
προαίρεσης
πρέπει
να είναι πρόθυμος να καταβάλει
πολύ μεγαλύτερη προσπάθεια για
την εκμάθηση των κατάλληλων
στρατηγικών σε σχέση με άλλου
τύπου στρατηγικές. Δεδομένου ότι οι
συναλλαγές δικαιωμάτων απαιτούν
επίσης ικανότητες όπως είναι η
κατανόηση της μεταβλητότητας και των
στατιστικών πιθανοτήτων, πρέπει να
καταβληθεί επιπλέον κόπος. Ωστόσο,
αυτό δεν πρέπει να σας αποθαρρύνει,
καθώς δεν πρόκειται για πυρηνική
φυσική ούτε για εξειδικευμένες σπουδές
στα μαθηματικά ή σε επιστήμες. Η κοινή
λογική και μια βασική κατανόηση των
πραγμάτων που κινούν τις τιμές της
αγοράς αποτελούν μια καλή βάση για
επιτυχή συμμετοχή στις συναλλαγές
δικαιωμάτων προαίρεσης.
Στρατηγικές στις
συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης
Σε αυτό το σημείο, θα περιοριστούμε σε δύο βασικές
στρατηγικές για συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης, έτσι
ώστε οι αναγνώστες μας να αποκτήσουν μια πρώτη εντύπωση
των ευκαιριών που προσφέρονται από αυτές τις συναλλαγές.
Καλυμμένη πώληση δικαιώματος αγοράς – χρήση
μετοχών για στρατηγικές πώλησης δικαιώματος
Η δημοφιλέστερη ίσως στρατηγική συναλλαγών δικαιωμάτων
προαίρεσης είναι η αποκαλούμενη «πώληση καλυμμένων
δικαιωμάτων αγοράς». Αυτή η στρατηγική είναι ενδιαφέρουσα
τόσο για τον ιδιοκτήτη των χαρτοφυλακίων μετοχών όσο και
ως ένας διακριτός τύπος στρατηγικής. Κατά την πώληση
καλυμμένων δικαιωμάτων αγοράς, ο επενδυτής αγοράζει μια
μετοχή ενώ συγχρόνως πουλάει δικαιώματα αγοράς (calls).
Τα περισσότερα από αυτά τα δικαιώματα πωλούνται σε μια
τιμή εξάσκησης πάνω από την τρέχουσα τιμή της μετοχής.
Μέσω της πώλησης δικαιωμάτων, ο επενδυτής παράγει ένα
εισόδημα που σε κάθε περίπτωση μπορεί να τοποθετήσει ως
κέρδος. Ωστόσο, αυτό το εισόδημα έχει ένα κόστος, καθώς η
θεωρητικά πιθανή άνοδος της υποκείμενης μετοχής τώρα θα
περιοριστεί, όπως φαίνεται σε ένα παράδειγμα (διάγραμμα 3).
Εν κατακλείδι, μπορούμε να πούμε ότι με την πώληση
καλυμμένων δικαιωμάτων αγοράς μπορεί να εξασφαλιστεί ένα
σταθερό εισόδημα, το οποίο παρουσιάζει ιδιαίτερο ενδιαφέρον
για όλους εκείνους τους επενδυτές που θέλουν να πετύχουν
μόνιμες ταμειακές ροές από υφιστάμενες θέσεις μετοχών, ή
Αφότου το καναδικό δολάριο παράξει ένα σήμα πώλησης σε ένα απλό μοντέλο
παρακολούθησης τάσης (κόκκινο βέλος), στις επόμενες εβδομάδες οι τιμές θα
μετακινηθούν πρώτα πλαγίως. Ενώ για έναν επενδυτή κατεύθυνσης δεν υπάρχει κανένα
κέρδος, ένας πωλητής δικαιώματος προαίρεσης κερδίζει μέσω της πώλησης δικαιωμάτων
αγοράς (κυανή γραμμή = εξάσκηση).
Πηγή:
Δ4)
Παρακολούθηση τάσης με πρόσθετη πώληση δικαιώματος
προαίρεσης (πώληση δικαιώματος αγοράς)
