Πρακτικές εμπειρίες
67
και επικρατεί πανικός, μπορεί να
ανέβει απότομα, αλλά συνήθως
επανέρχεται στην μακροπρόθεσμη
μέση τιμή πιο γρήγορα από ό, τι θα
πίστευαν πολλοί κατά τη διάρκεια της
κατάρρευσης. Και δεδομένου ότι η
μεταβλητότητα επηρεάζει σημαντικά
την τιμή ενός δικαιώματος προαίρεσης,
ως πωλητής μπορείς σε περίπτωση
υψηλής μεταβλητότητας να συλλέξεις
μια αντίστοιχα υψηλή τιμή δικαιώματος
–η οποία, όταν υπάρξει μείωση της
μεταβλητότητας, θα είναι και πάλι
χαμηλότερη. Το ίδιο ισχύει και κατά
τη γρήγορη άνοδο των τιμών, σε
αντίθεση με τις μετοχές, στις αγορές
εμπορευμάτων, όπου τα πράγματα
μπορεί να γίνουν ευμετάβλητα και προς
τις δύο κατευθύνσεις.
TRADERS’: Έχετε ένα παράδειγμα
που να εξηγεί αυτό το μηχανισμό;
Rabe:
Ναι, αλλά ας παραμείνουμε στις μετοχές. Όταν οι
αγορές παρουσιάζουν πτώση όπως έγινε, για παράδειγμα,
κατά τα μέσα Οκτωβρίου (διάγραμμα 1), δεν αναρωτιέμαι
πόσο πολύ μπορεί να πέσουν. Αντ ‘ αυτού, θέτω στον εαυτό
μου το αντίθετο ερώτημα – πού δεν μπορεί να φτάσει η αγορά;
Αυτό μπορείς να το απαντήσεις πιο εύκολα. Ας μείνουμε στο
παράδειγμα του διαγράμματος 1: Αφού η αγορά διαπέρασε
τη στήριξη των 8900 μονάδων προς τα κάτω, είναι απίθανο
Μετά από τον τερματισμό της συναλλαγής, οι τιμές συνέχισαν να ανεβαίνουν (δείτε
το διάγραμμα 3) για λίγες ακόμη ημέρες για να μειωθούν έπειτα απότομα και να
δημιουργήσουν ξανά νέα υψηλά τον Οκτώβριο. Ακόμη και αν το δικαίωμα ήταν πολύ
πιθανό να λήξει άνευ αξίας κατά την ημερομηνία λήξης, ήταν ορθό να κλείσει η συναλλαγή
πρόωρα καθώς αυτό θα γινόταν απαραίτητο αργότερα, με πολύ υψηλότερη απώλεια.
Πηγή:
,
Δ4)
Περαιτέρω απόδοση του ΣΜΕ του καφέ
Δικαίωμα αγοράς (call):
Δικαίωμα προαίρεσης σε ανοδικές τιμές.
Προστατευμένο δικαίωμα αγοράς (covered call):
Στρατηγική δικαιωμάτων προαίρεσης όπου ένας επενδυτής κατέχει ένα
υποκείμενο αγαθό (πχ. μια μετοχή) και, επιπλέον, πουλάει ένα δικαίωμα αγοράς για αυτό («πώληση/writing» δικαιώματος).
Αυτό προκαλεί τη συλλογή επιπλέον ποσών τιμών δικαιωμάτων από την πώληση ενός δικαιώματος. Την ίδια στιγμή, η μέγιστη
απόδοση είναι περιορισμένη καθώς η συνολική αξία δεν θα αυξηθεί πια, αν κατά την ημερομηνία άσκησης το υποκείμενο είναι
πάνω από την τιμή εξάσκησης του πουλημένου δικαιώματος.
Ανοίγματα Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης - ΣΜΕ (Futures Spreads):
Με ένα άνοιγμα ΣΜΕ ο επενδυτής αγοράζει
και πουλάει από ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης και συμμετέχει στην ανάπτυξη της διαφοράς τιμής μεταξύ αυτών των
δύο συμβολαίων.
Greeks:
Συντελεστές ευαισθησίας για δικαιώματα προαίρεσης. Υποδεικνύουν την αλλαγή στην τιμή του δικαιώματος σε σχέση
με την αλλαγή στους παράγοντες κινδύνου.
Παραδείγματα:
ευαισθησία στην υποκείμενη τιμή (Delta), μεταβλητότηταα (Vega), υπολοιπόμενος χρόνος μέχρι τη λήξη
(Theta).
Δικαίωμα πώλησης (put):
Δικαίωμα προαίρεσης σε πτωτικές τιμές.
Εβδομαδιαίο δικαίωμα προαίρεσης (Weekly Option):
Τα εβδομαδιαία δικαιώματα ανακοινώνονται συνήθως την Πέμπτη και
έχουν μέγιστη διάρκεια ζωής έως πέντε εβδομάδες. Η μοναδική φορά που δεν τοποθετούνται εβδομαδιαία δικαιώματα είναι
πάντα η εβδομάδα με μια «ημέρα κανονικής λήξης», κατά την οποία τα συνήθη δικαιώματα λήγουν ούτως ή άλλως. Πλέον,
κατά τη διάρκεια ενός μήνα συναλλαγών, αντί της προηγούμενης μίας αρχικής διάρκειας ενός δικαιώματος υπάρχει ημερομηνία
λήξης για μια σειρά δικαιωμάτων κάθε Παρασκευή. Εκτός από την σύντομη αρχική προθεσμία λήξης, τα εβδομαδιαία δικαιώματα
έχουν τώρα τα ίδια χαρακτηριστικά όπως τα συμβατικά δικαιώματα αγοράς και πώλησης.
Βασικοί όροι
