TRADERS´GR 03

65 / 77

Βασικά
65
Τι θα είχε συμβεί εάν είχατε
εφαρμόσει έναν πολύ απλό κανόνα
αναδιάρθρωσης; Εξετάζετε το
χαρτοφυλάκιο μια φορά ανά τρίμηνο και
προσαρμόζετε το χαρτοφυλάκιο εάν η
αναλογία έχει αλλάξει σε σύγκριση με
το αρχικό χαρτοφυλάκιο. Αυτό σημαίνει
ότι πουλάτε ένα μέρος του ETF που
καταλαμβάνει περισσότερο από το
50% και αγοράζετε περισσότερο από
το ETF που καταλαμβάνει λιγότερο
από το 50%. Εάν θα είχατε επενδύσει
αυτόν τον χρόνο εργασίας, θα
είχατε ανταμειφθεί με 10% επιπλέον
κατά τη διάρκεια των δέκα ετών - η
απόδοση του χαρτοφυλακίου θα ήταν
105.66% (εικόνα 1). Φυσικά αυτό
είναι μια σημαντική βελτίωση, αλλά
μόνο οι βασικοί αριθμοί φανερώνουν
το πραγματικό πλεονέκτημα. Η
πτώση αυξάνεται σε 25.8% και το
χαρτοφυλάκιο φτάνει σε νέο υψηλό
μετά από 326 ημέρες - ενώ ένας
επενδυτής χωρίς αναδιάρθρωση θα έπρεπε να περιμένει
για άλλες 165 ημέρες συναλλαγών προκειμένου να φτάσει
στην ίδια απόδοση.
Το διάγραμμα 2 παρουσιάζει μια σημαντική - εάν όχι τη
σημαντικότερη - επίδραση της αναδιάρθρωσης. Μπορείτε
να δείτε το ποσοστό συμμετοχής του μεριδίου που αποτελεί
μέρος του χαρτοφυλακίου που επενδύεται στο DAX-ETF.
Κατά τη διάρκεια της περιόδου από τις αρχές του 2005 έως τις
αρχές του 2008 το ποσοστό του μεριδίου ανέρχεται στα δύο
τρίτα του χαρτοφυλακίου χωρίς αναδιάρθρωση. Επομένως το
χαρτοφυλάκιο εξαρτάται κατά δύο φορές περισσότερο από την
ανάπτυξη του DAX σε σχέση με την ανάπτυξη των κρατικών
ομολόγων. Τον Ιανουάριο του 2008, όταν οι ευρωπαϊκές
μετοχές έπιασαν πάτο, αυτό προκάλεσε μια βαριά πτώση. Θα
είχατε πιάσει την πτώση του DAX κατά 14% με 67% αντί για
50% χωρίς αναδιάρθρωση.
Η αναδιάρθρωση σταθεροποιεί το ποσοστό συμμετοχής
της μετοχής και αυτό από τη μια σημαίνει κατοχύρωση κέρδους
και από την άλλη αναδιάρθρωση. Το ίδιο ισχύει και για τα ETF
κρατικών ομολόγων.
Ακόλουθοι τάσης και αναδιάρθρωση
Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η αναδιάρθρωση είναι
πολύ σημαντική για μια παθητική στρατηγική επένδυσης,
Ας εξετάσουμε ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται από δύο ETF εμπορευμάτων. Το EasyETF GSCI ETF αντιπροσωπεύει
εμπορεύματα ενέργειας - η ανάπτυξη τιμών του καθορίζεται κυρίως από την τιμή του πετρελαίου. Το δεύτερο ETF είναι το RBS
RICI Metals ETF που αντιπροσωπεύει την ανάπτυξη των μετάλλων, ειδικά των βιομηχανικών μετάλλων. Δεν χρησιμοποιούμε
αγροτικά ETF, επειδή μερικοί επενδυτές έχουν ηθικές αναστολές και δεν θέλουν να χρησιμοποιούν αυτά τα προϊόντα.
Επενδύετε και στις δύο ομάδες εμπορευμάτων ισομερώς. Υποθέτουμε ότι κάθε ETF συμβάλλει στην απόδοση κατά 50%.
Στην πράξη όμως δεν συνέβη αυτό. Τον Μάιο του 2007, κατά την έναρξη του χαρτοφυλακίου, η αναλογία ήταν 50:50, ενώ το
καλοκαίρι του 2008, το ποσοστό των ETF ενέργειας ανήλθε στο 67% επειδή η ανάπτυξη τιμών ήταν πολύ καλύτερη από την
ανάπτυξη τιμών των ETF μετάλλων. Το 67% αντί για 50% δεν μοιάζει να είναι τρομερή διαφορά, αλλά σημαίνει ότι τα ETF
ενέργειας επηρεάζουν το χαρτοφυλάκιο δύο φορές περισσότερο απ’ ό,τι τα μέταλλα. Λίγες εβδομάδες αργότερα ξεκίνησε η
οικονομική κρίση του 2008 και τα ETF ενέργειας έπεσαν αρκετά περισσότερο από τα ETF μετάλλων. Σε αυτό το χειρότερο
δυνατό σενάριο, το χαρτοφυλάκιο έχασε, κατά περιόδους, σε ποσοστό 54%.
Παράδειγμα δυο ETF εμπορευμάτων
Το διάγραμμα παρουσιάζει την ανάπτυξη τιμών ενός χαρτοφυλακίου που αποτελείται από
50% DAX ETF και 50% ETF που αντιπροσωπεύουν γερμανικά κρατικά ομόλογα μέσης
ωριμότητας. Η μπλε γραμμή δείχνει την ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου κατά τη διάρκεια
των επόμενων 10 ετών χωρίς αναδιάρθρωση. Η κόκκινη γραμμή δείχνει την ανάπτυξη με
αναδιάρθρωση μια φορά ανά τρίμηνο.
Πηγή: υπολογισμοί του συντάκτη
Δ1) Απλό χαρτοφυλάκιο 50:50 με και χωρίς αναδιάρθρωση
80.00%
100.00%
120.00%
140.00%
160.00%
180.00%
200.00%
220.00%
50% DAY-ETF & 50% Κρατικά ομόλογα (DE)-ETF – Χωρίς αναδιάρθρωση
50% DAY-ETF & 50% Κρατικά ομόλογα (DE)-ETF – τριμηνιαία αναδιάρθρωση
03.12.200303.12.200403.12.200503.12.200603.12.200703.12.200803.12.200903.12.201003.12.201103.12.2012