Γνώμη των ειδικών
17
Ο συντάκτης είναι πρώην επενδυτής με συναλλαγές υψηλής συχνότητας. Στο παρόν
άρθρο αναλύει τους λόγους που οι επενδυτές HFT ανταγωνίζονται μεταξύ τους, τι
εστί ο κανόνας Subpenny και γιατί μπορεί να είναι η ρίζα του κακού καθώς προκαλεί
οικονομικά μισθώματα.
»
Ο συντάκτης έχει χαρακτηρίσει τον αφανή ανταγωνισμό
των επενδυτών HFT ως κοινωνικά σπάταλο. Στις γραμμές
που ακολουθούν προτείνει και αναλύει μια τακτική που
μπορεί να μετριάσει τα επιβλαβή αποτελέσματα αυτού του
ανταγωνισμού, παρέχοντας παράλληλα καλύτερες τιμές
στους κερδοσκόπους.
Γιατί οι επενδυτές HFT ανταγωνίζονται μεταξύ τους
Οι επενδυτές υψηλής συχνότητας (HFT) συνήθως αποκομίζουν
κέρδη εφαρμόζοντας κερδοσκοπικές στρατηγικές μέσω
της ειδικής διαπραγμάτευσης (market making), οι οποίες
συνίστανται στην πώληση ρευστότητας σε κερδοσκόπους σε
μια τιμή ίση προς το άνοιγμα των τιμών αγοράς/πώλησης (bid/
ask spread). Ένα βασικό στοιχείο των στρατηγικών κατά την
ειδική διαπραγμάτευση είναι το να φτάνεις στην κορυφή του
βιβλίου εντολών (top of order book):
ΠΩΛΗΣΗ
(κάτοχος=Lena, ελάχιστητιμή=10.02,ποσότητα=200,
ώρα=9:45:00.000) Η Lena συναλλάσσεται τρίτη
ΠΩΛΗΣΗ
(κάτοχος=Florian, ελάχιστη τιμή=10.01,
ποσότητα=100, ώρα=9:45:00.003) Ο Florian συναλλάσσεται
δεύτερος
ΠΩΛΗΣΗ
(κάτοχος=Stefan, ελάχιστη τιμή=10.01,
ποσότητα=200, ώρα=9:45:00.001) Ο Stefan συναλλάσσεται
πρώτος
ΑΓΟΡΑ
(κάτοχος=Sandra, μέγιστη τιμή=10.00,
ποσότητα=100)
Ο Stefan θα είναι ο πρώτος που θα εκτελέσει συναλλαγή
επειδή η εντολή του έφθασε νωρίτερα από τις εντολές των
άλλων και στη χαμηλότερη τιμή. Αν και ήταν χρονικά πρώτη,
η Λένα θα εκτελέσει συναλλαγή τελευταία επειδή η εντολή
της έχει μια υψηλότερη τιμή. Κατά κανόνα, όσο περισσότερες
συναλλαγές εκτελείτε τόσα περισσότερα κέρδη αποκομίζετε,
άρα στην προκειμένη περίπτωση ο Stefan έχει τη δυνατότητα
να κερδίσει περισσότερα από τους άλλους δυο.
Υπάρχει η περίπτωση να θέλει ο Florian να προσφέρει
καλύτερη τιμή από τον Stefan, ας πούμε $10.008, όμως αυτό
απαγορεύεται από τον κανονισμό. Το απαγορεύει ο κανόνας
της SEC Νο 612 ή αλλιώς Sub-Penny. Συνεπώς, ο Stefan
προηγείται μόνο επειδή είναι ταχύτερος, όχι επειδή προσφέρει
την καλύτερη τιμή.
Ο κανόνας Subpenny - ένας βασικός μισθός για
τους επενδυτές HFT
Ο κανόνας subpenny λειτουργεί ουσιαστικά ως κατώτατο
Οι επενδυτές υψηλής συχνότητας (HFT) συνήθως
αποκομίζουν κέρδη εφαρμόζοντας κερδοσκοπικές
στρατηγικές μέσω της ειδικής διαπραγμάτευσης
(market making)
