Πρακτικές εμπειρίες
65
Ας υποθέσουμε ότι η τιμή μιας μετοχής είναι $100.
Εάν ένας επενδυτής πουλήσει σήμερα δικαιώματα
προαίρεσης με μια τιμή εξάσκησης $80, θα συλλέξει την
τιμή δικαιώματος, η οποία σε αυτό το σημείο αποτελείται
μόνο από την αξία χρόνου – της τάξεως του $1, για
παράδειγμα. Εάν η τιμή της μετοχής είναι μεγαλύτερη
από $80 κατά το τέλος της περιόδου ισχύος του
δικαιώματος προαίρεσης (το οποίο είναι πολύ πιθανό,
λόγω της μεγάλης απόστασης από την τρέχουσα τιμή
των $100), ο πωλητής του δικαιώματος προαίρεσης
κρατά την τιμή δικαιώματος χωρίς περαιτέρω δαπάνες,
δεδομένου ότι η αξία του δικαιώματος προαίρεσης
θα είναι μηδέν. Ωστόσο, εάν λάβει χώρα ένα ακραίο
γεγονός και η τιμή της μετοχής πέσει στα $50 μέχρι
το τέλος της περιόδου ισχύος του δικαιώματος
προαίρεσης, ο πωλητής του δικαιώματος προαίρεσης
πρόκειται να υποστεί μια τεράστια απώλεια $29 ($80 -
$50 - $1 της τιμής δικαιώματος που έχει λάβει). Χωρίς
μια δομημένη διαχείριση κινδύνου, αυτή η στρατηγική
μπορεί να αποδώσει για μεγάλο διάστημα κι έπειτα να
προκαλέσει ξαφνικά μια τεράστια απώλεια.
Επιλογές πώλησης
εξαιρέσεις, τα εμπειρικά στοιχεία δείχνουν ότι δεν μπορείς
να διακρίνεις αυτούς που θα κάνουν ορθές μελλοντικές
προβλέψεις με βάση προηγούμενες προβλέψεις.
TRADERS’: Σύμφωνα με την εμπειρία σας, τι ποσοστό
παράνομων insider trading λαμβάνει χώρα;
Δεν έχω απολύτως καμία ιδέα, αλλά δε νομίζω ότι πρόκειται
για μεγάλο πρόβλημα.
TRADERS’: Μπορείτε να περιγράψετε την προσωπική
σας επενδυτική προσέγγιση;
Πρώτον, θέλω να καταστήσω σαφές ότι δεν θεωρώ τον εαυτό
μου Μάγο των Αγορών. Επίσης, οποιοδήποτε επενδυτικό
στιλ κι αν ακολουθώ μπορεί να μην είναι το κατάλληλο για
άλλους. Όση σημασία κι αν έχει, θα σας πω ότι προτιμώ δύο
τύπους συναλλαγών: 1) μακροπρόθεσμες συναλλαγές που
εφαρμόζονται με κινήσεις διακιωμάτων εντός του χρηματικού
τους ισοδύναμου (ITM) - η χρήση δικαιωμάτων προαίρεσης
περιορίζει τη μέγιστη απώλεια και μπορεί να αντικαταστήσει
την ανάγκη για ένα stop, ενώ η χρήση μακροπρόθεσμων
δικαιωμάτων προαίρεσης μετριάζει τη μέση μηνιαία απώλεια
χρόνου για τη διάρκεια ζωής της θέσης. 2) βραχυπρόθεσμες
συναλλαγές που βασίζονται σε διαγραμματικά μοτίβα, οι
οποίες συνοδεύονται πάντα από ένα stop που καθορίζει την
κατά προσέγγιση μέγιστη απώλεια.
TRADERS’: Ξεκινήσατε να παίρνετε αυτές τις
συνεντεύξεις με την αρχική σκέψη να εξελιχθείτε ο
ίδιος σε επαγγελματία επενδυτή;
Δε νομίζω ότι το να γίνω επαγγελματίας επενδυτής υπήρξε
ποτέ ο προσωπικός μου στόχος, αλλά είναι βέβαιο ότι ήθελα
να γίνω καλύτερος επενδυτής, και πίστευα ότι η διενέργεια
των συνεντεύξεων θα βοηθούσε σε αυτό. Το εγχείρημα
με γοήτευε και υπό την έννοια της ευχαρίστησης που θα
μου πρόσφερε. Ωστόσο, από νωρίς διαπίστωσα ότι μου
έλειπε το έμφυτο ταλέντο και το συναισθηματικό υπόβαθρο
για να γίνω σπουδαίος επενδυτής. Είναι όπως και στο
τρέξιμο: οι περισσότεροι άνθρωποι μπορούν να βγάλουν
έναν μαραθώνιο εφόσον υποδείξουν προσήλωση και
εξασκηθούν επαρκώς. Ωστόσο, μόνο ένα μικρό ποσοστό
διαθέτει τις φυσικές ικανότητες για να τρέξει με παγκοσμίως
ανταγωνιστικές ταχύτητες. Δε νομίζω ότι διαθέτω τις
έμφυτες ικανότητες για να διακριθώ στις επενδύσεις.
Στην πραγματικότητα, γνωρίζω ότι μερικά από τα βασικά
γνωρίσματά μου είναι ακατάλληλα για να οδηγήσουν σε
επενδυτικές επιτυχίες. Για παράδειγμα, η υπομονή είναι
πολύ σημαντική αρετή για τις επενδύσεις, αλλά εγώ είμαι
από τη φύση μου πολύ ανυπόμονος. Ωστόσο, από το
κέρδος που προέκυψε από τις συνεντεύξεις μου και από την
εκτενή εμπειρία μου στις αγορές κατάφερα τουλάχιστον να
παράξω ένα καθαρό κέρδος από τις επενδύσεις.
TRADERS’: Υπάρχει κάτι στον κόσμο της οικονομίας
που θα επιθυμούσατε να αλλάξετε εάν μπορούσατε;
Ναι, θα επιθυμούσα να δω τους νομοθέτες να στρέφουν την
προσοχή τους στην πάταξη των δόλιων διευθυντών και των
δόλιων επιχειρήσεων. Πιστεύω ότι είναι παρωδία το γεγονός
ότι η Martha Stewart πηγαίνει στη φυλακή για την τοποθέτηση
μιας συναλλαγής βάσει εσωτερικής πληροφόρησης, ενώ
γενικοί διευθυντές και άλλοι ανώτεροι διοικητικοί, οι δόλιες
ενέργειες των οποίων αποτέλεσαν καταλύτη για την κρίση
του 2008 που κόστισε τρις δολαρίων σε επενδυτές ανά τον
κόσμο, διαφεύγουν με εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια και
χωρίς ούτε ένας από αυτούς να μπει για έστω και μια μέρα
στη φυλακή. Κάτι άλλο που με βγάζει έξω από τα ρούχα μου
είναι όταν το κοινό και ο Τύπος παραπονιούνται για εκείνους
που πουλάνε μετοχές και φέρνουν στο φως τα παραπτώματα
των δόλιων επιχειρήσεων, αντί να συνειδητοποιήσουν
ότι υποδεικνύοντας τους, κάνουν χάρη στους επενδυτές.
Πιστεύω ότι αυτό το ρίξιμο της ευθύνης σε όσους πουλάνε
μετοχές κι όχι στους ανέντιμους αυτουργούς αποτελεί την
επιτομή της άγνοιας.
«
