Εισαγωγικό άρθρο
10
09.2013
Στο κατώτερο μέρος της γραφικής παράστασης του
διαγράμματος 1 παρουσιάζεται η ομάδα των συμμετεχόντων της
αγοράς που εκτελούν συναλλαγές μεταξύ τους. Σε όλες αυτές
τις συναλλαγές είτε δεν υπάρχει αντιστάθμισμα κινδύνου, είτε
υπάρχει μερικώς, είτε καθολικώς μέσω της αγοράς ΣΜΕ που
φαίνεται στην κορυφή του άνωμέρους της γραφικής παράστασης.
Εάν τώρα υπάρξει μια μετακίνηση που θα εξαναγκάσει κάποιον
συμμετέχοντα σε αντιστάθμιση, θα πρέπει
αυτό να προστατεύει όλες εκείνες τις
θέσεις που δεν προστατεύονται εντελώς
στα στενά περιθώρια της κορυφής. Καθώς
οι αντισταθμίσεις απαιτούνται συνήθως
σε μια μεγαλύτερη κλίμακα, γίνεται σαφές
ότι ορισμένα εξ αυτών θα προκαλέσουν
μετακινήσεις στις αγορές. Οι τάσεις
μπορεί να ενισχυθούν εντυπωσιακά.
Στο τρέχον έτος του 2013 έχουμε δει μια
τέτοια ανάπτυξη στην αγορά χρυσού
δυο φορές. Υπήρξαν δύο σημαντικές
καθοδικές μετακινήσεις αυτού του είδους
- που υπερέβησαν τα $150 μέσα σε δύο
έως τρεις ημέρες - επειδή τα δικαιώματα
είχαν βρεθεί εντός του χρηματικού τους
ισοδύναμου.
Μόλις ένας επενδυτής πουλήσει
ανοικτά, για παράδειγμα, δικαιώματα
αγοράς σε ένα δείκτη πάνω από το επίπεδο των τρεχουσών
τιμών, θα πρέπει να περιορίσει τις απώλειές του αγοράζοντας
αντίστοιχα το ΣΜΕ ή την επαναγορά του δικαιώματος εφόσον
βρεθεί εντός του χρηματικού του ισοδύναμου. Οι μελέτες
έχουν δείξει ότι επαναγορά του δικαιώματος πραγματοποιείται
πολύ σπάνια. Αυτό που μένει να γίνει είναι να προστατευθεί
η θέση μέσω της αγοράς ΣΜΕ. Αντιστρόφως, αυτό ισχύει και
Τα χαρτοφυλάκια δικαιωμάτων DAX παρουσιάζουν στήριξη στις 8000 και αντίσταση στις
8200 μονάδες.
Πηγή: Bopp Kapitalmarktstudien
Δ2)
Χαρτοφυλάκια δικαιωμάτων DAX
Αγορά ΣΜΕ:
Αυτή απεικονίζει τα συμβόλαια μελλοντικής
εκπλήρωσης (ΣΜΕ) και δικαιωμάτων, όπου η συναλλαγή
αγοράς ή πώλησης δεν θα εκπληρωθεί μέχρι μια
μεταγενέστερη ημερομηνία. Σε αντίθεση με τη συναλλαγή
μετρητών, η σχετική υποχρέωση και εκπλήρωση της
συναλλαγής δε συμπίπτουν. Παραδείγματος χάριν,
συμφωνίες για τον τύπο, την ποσότητα, την τιμή, και την
ημερομηνία μελλοντικών συναλλαγών γίνονται ακόμη και από
σήμερα. Όταν ολοκληρώνεται το συμβόλαιο, δε χρειάζεται
ούτε ο αγοραστής να έχει τα κεφάλαια σε ρευστό, ούτε ο
πωλητής τα συναλλασσόμενα αγαθά. Εντούτοις, πρέπει να
κατατεθεί ένα περιθώριο ασφάλισης που καθορίζεται από τη
συναλλαγή (συνήθως λιγότερο από το 20% της αξίας).
Ανοικτό ενδιαφέρον:
Το συνολικό ποσό των ανοικτών
θέσεων αγοράς και πώλησης μιας σειράς δικαιωμάτων ή
ενός συμβολαίου ΣΜΕ. Στις συναλλαγές ΣΜΕ, το ανοικτό
ενδιαφέρον θεωρείται ως ένα είδος «ποσοστού αποδοχής».
Το υψηλό ανοικτό ενδιαφέρον είναι ενδεικτικό της ρευστότητας
και της επιτυχίας ενός συμβολαίου.
Short Call/Short Put:
Σε ένα short call ή short put, εμφανίζεστε
ως πωλητής ή writer του δικαιώματος προαίρεσης χωρίς
να πρέπει οι ίδιοι να κατέχετε το εργαλείο. Για αυτόν το
σκοπό, πρέπει συνήθως να καταθέτετε το 25% της αξίας
του συμβολαίου ως περιθώριο ασφάλισης. Για παράδειγμα,
σε μια τιμή μετοχής 100 ευρώ και για την πώληση ενός
δικαιώματος αγοράς ή πώλησης της ίδιας βάσης, θα έπρεπε
να καταθέσετε ένα περιθώριο ασφάλισης της τάξης των 2.500
ευρώ (ένα δικαίωμα αναφέρεται σε 100 μετοχές, άρα 100 *
100 * 0.25 = 2500). Θεωρητικά, το ρίσκο που υπάρχει στις
θέσεις short option είναι σχεδόν απεριόριστο, κι αυτός είναι ο
λόγος για τον οποίο αυτή η στρατηγική συστήνεται μόνο για
πεπειραμένους επενδυτές.
Αγοράμετρητών:
ηαγοράμετρητών αποτελεί την «κανονική»
συναλλαγή, πλάι στην αγορά ΣΜΕ. Οι συναλλαγές μετρητών
περιλαμβάνουν αξιόγραφα, συναλλάγματα ή αγαθά όπου
οι συναλλαγές πρέπει να εκπληρώνονται άμεσα ή σε πολύ
σύντομο χρονικό διάστημα – δηλαδή, εντός δύο ημερών
συναλλαγών.
Ορισμοί:
