Βασικά
67
Το
χρηματιστήριο (Stock Exchange),
παρέχει στους
επενδυτές την πλατφόρμα συναλλαγής μέσω της οποίας
γίνεται η διαπραγμάτευση των μεριδίων του ETF.
Οι
επενδυτές,
διαμορφώνουν καθημερινά την τιμή των
μεριδίων με την αγορά και την πώληση αυτών μέσω της
πλατφόρμας συναλλαγής του χρηματιστηρίου.
Η αγορά των ETF διακρίνεται σε δύο επίπεδα, το επίπεδο
της πρωτογενούς και της δευτερογενούς αγοράς.
Την πρωτογενή αγορά αποτελούν: η εταιρία διαχείρισης
του ETF, οι ειδικοί διαπραγματευτές και οι θεσμικοί επενδυτές
(Institutional Investors). Οι θεσμικοί επενδυτές και οι ειδικοί
διαπραγματευτές συγκεντρώνουν όλο τον απαιτούμενο αριθμό
των μετοχών για την δημιουργία των μεριδίων του ETF και στην
συνέχεια τις παραδίδουν στην διαχειρίστρια εταιρία η οποία
με την σειρά της δημιουργεί τα μερίδια και τα παραδίδει πίσω
στην πρωτογενή αγορά. Οι μετοχές που παρέλαβε η εταιρία
διαχείρισης διασφαλίζονται από τον θεματοφύλακα προς
όφελος των επενδυτών. Με τον ίδιο τρόπο αλλά αντίστροφα
γίνεται η μετατροπή των μεριδίων των ETF σε μετοχές. Σε αυτή
την περίπτωση οι ειδικοί διαπραγματευτές, παραδίδουν στην
εταιρία διαχείρισης τα μερίδια και η τελευταία ως αντάλλαγμα
τα καταργεί και τους παραδίδει τον αριθμό των μετοχών που
αντιστοιχούν σε αυτά.
Η δευτερογενής αγορά αποτελείται από τους επενδυτές
(ιδιώτες και θεσμικούς), τους ειδικούς
διαπραγματευτές, το χρηματιστήριο
και τις χρηματιστηριακές εταιρίες. Σε
αυτό το επίπεδο, πραγματοποιούνται
οι αγοραπωλησίες των μεριδίων του
ETF και διαμορφώνεται καθημερινά
η τελική αξία του προϊόντος με βάση
την προσφορά και την ζήτηση. Οι
ιδιώτες αλλά και οι θεσμικοί επενδυτές,
εισάγουν τις εντολές αγοράς και
πώλησης στο χρηματιστήριο μέσω
των χρηματιστηριακών εταιριών, ενώ
οι ειδικοί διαπραγματευτές φροντίζουν
να υπάρχει πάντα η απαιτούμενη
ρευστότητα και το μικρότερο δυνατό
άνοιγμα τιμών.
Ποιοι είναι οι κίνδυνοι της
επένδυσης στην αγορά των ETF
Το ρίσκο που αναλαμβάνει ο επενδυτής
που θα επιλέξει κάποιο ETF σχετίζεται
με τον τρόπο διαχείρισης και λειτουργίας αυτού, αλλά και με
την δομή του. Επίσης μπορούμε να το διακρίνουμε σε δύο
κατηγορίες, το άμεσο και το έμμεσο ρίσκο. Το άμεσο ή εμφανές
ή σαφές, είναι αυτό που σχετίζεται με την αγορά που ένα προϊόν
έχει σχεδιαστεί να ακολουθεί. Θεωρείται εμφανές, γιατί είναι το
ρίσκο που συνοδεύει όλες τις επενδύσεις και αντιπροσωπεύει
την έκθεση στην απόδοση της αγοράς. Όταν για παράδειγμα
ένας επενδυτής επιλέγει ένα ETF που έχει δομηθεί με τρόπο
τέτοιο ώστε να αποτυπώνει την απόδοση του Γενικού Δείκτη
Αθηνών FTSE 20, αυτομάτως αναλαμβάνει το ρίσκο της έκθεσής
του στην ελληνική αγορά. Γνωρίζει δηλαδή εκ των προτέρων
πως η απόδοση της επένδυσής του είναι συνδεδεμένη με την
απόδοση της αγοράς στην οποία έχει εκτεθεί. Στην κατηγορία
του εμφανούς ρίσκου θεωρούμε πως ανήκει και η μη απόλυτη
αποτύπωση της απόδοσης του Δείκτη (tracking difference).
Αυτή η διαφοροποίηση υπάρχει πάντα και οφείλεται κατά κύριο
λόγο στις προμήθειες διαχείρισης του ETF από τον εκδότη του,
οι οποίες αφαιρούνται από την τελική απόδοση του ETF.
Το Tracking difference ενός ETF σε σχέση με τον δείκτη
είναι μια σημαντική πληροφορία που είναι διαθέσιμη στον
επενδυτή μέσω της διαχειρίστριας εταιρίας. Ο ενδιαφερόμενος
θα πρέπει να το γνωρίζει για να είναι σε θέση να συγκρίνει δύο
ή και περισσότερα ETF που αποτυπώνουν την απόδοση του
ίδιου δείκτη.
Η συνεργασία της εταιρίας διαχείρισης του ETF με τους ειδικούς διαπραγματευτές για την
δημιουργία και την κατάργηση των μεριδίων.
Πηγή: Amadalia
Δ1)
Το διάγραμμα ροής
Είναι ένα σύνολο από κανόνες που έχουν ως στόχο να ελέγχουν και να θέτουν
κάποια όρια στα αμοιβαία κεφάλαια με έδρα την Ευρωπαϊκή Ένωση.
Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τους εποπτικούς κανόνες ανατρέξτε στο
1ο μέρος του άρθρου στο τεύχος του Νοεμβρίου, 2013.
UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable
Securities), εποπτικοί κανόνες περί αμοιβαίων κεφαλαίων
Η αγορά των ETF διακρίνεται σε δύο επίπεδα, το
επίπεδο της πρωτογενούς και της δευτερογενούς αγοράς
