Πρακτικές εμπειρίες
56
06.2014
Άρα, ακόμα κι αν ο κλασικός δείκτης
σημειώνεται γύρω στο 20% πάνω
από τα προηγούμενα υψηλά όλων των
εποχών, όπως συνέβη πρόσφατα, αυτό
δεν σημαίνει αυτόματα ότι η καθοδική
αγορά έχει τερματιστεί. Πρόκειται για
κάτι που αποκρύπτεται από τα καθαρά
επίπεδα των δεικτών.
TRADERS΄: Αυτό ισχύει μόνο για
την αμερικανική αγορά;
Pring:
Όχι.Εάνκάνουμετηνίδιαανάλυση
για τον MSCI World, δηλαδή, αν τον
προσαρμόσουμε βάσει του παγκόσμιου
πληθωρισμού, το αποτέλεσμα θα είναι
ακόμη πιο αρνητικό. Σε αντίθεση, τα
τελευταία χρόνια οι αμερικανικές αγορές
έχουν αποδώσει καλύτερα.
TRADERS΄: Και τι προτείνουν οι
βασικές αρχές;
Pring:
Τα πράγματα είναι λίγο πολύ τα
ίδια εάν εξετάσουμε, παραδείγματος
χάριν, τον κύριο δείκτη που δημοσιεύεται
κάθε εβδομάδα από το Economic Cycle
Research Institute (ECRI), το οποίο κατά
το παρελθόν έδωσε ορθές ενδείξεις
ως προς το διαχωρισμό ανοδικών
και καθοδικών φάσεων. Πρόσφατα, ο
δείκτης έδειξε - σε συμφωνία με τον
προσαρμοσμένο βάσει πληθωρισμού
S&P Composite - ότι σαφώς και δεν έχει
ακόμη ξεκινήσει κάποια ανοδική αγορά
(διάγραμμα 4). Πέρα από αυτό, μπορώ
να δω ακόμα ένα πρόβλημα να σκιάζει
την οικονομικήπροοπτική για τα επόμενα
χρόνια, το οποίο είναι το δημογραφικό.
Το διάγραμμα 5 δείχνει με σαφήνεια
ότι το ποσοστό του εργαζόμενου
πληθυσμού δεν είναι αρκετά υψηλό. Άρα,
πώς θα προκύψουν τα μεγάλα κέρδη
παραγωγικότητας; Σε προηγούμενους
κύκλους, ιδιαίτερα ανοδικές αγορές
συνοδεύονταν συχνά από αυξανόμενα
ή έστω αρκετά υψηλότερα ποσοστά
εργαζόμενου πληθυσμού. Συνεπώς, από
δημογραφικής άποψης, βρισκόμαστε
αντιμέτωποι με ένα μακροπρόθεσμο
πρόβλημα και οι προβλέψεις για τα
επόμενα 15 έτη δεν δείχνουν ότι αυτό το
Σε αντίθεση με το διάγραμμα 2, αυτό το λογαριθμικά προσαρμοσμένο διάγραμμα
παρουσιάζει την απόδοση του S&P Composite προσαρμοσμένο βάσει του ποσοστού
του πληθωρισμού, όπως υπολογίζεται από το δείκτη Consumer Price Index (CPI). Όλες
οι πλάγιες μετακινήσεις στο διάγραμμα 2 είναι πλέον σαφείς καθοδικές τάσεις που
απεικονίζουν την αληθινή έκταση των προσαρμογών της αγοράς. Επιπλέον, σε αυτή την
πραγματική απεικόνιση, τα πιο πρόσφατα υψηλά του δείκτη είναι οτιδήποτε άλλο εκτός
από υψηλά όλων των εποχών. Ισχύει το αντίθετο: Υπό αυτό το πρίσμα, η πτωτική αγορά
που ξεκίνησε το 2000 είναι ακόμα άθικτη.
Πηγή:
Δ3)
Ο S&P Composite από το 1900 προσαρμοσμένος βάσει πληθωρισμού
Το διάγραμμα παρουσιάζει τον αρχικό δείκτη μετοχών από το 1900 σε λογαριθμική κλίμακα.
Με εξαίρεση τη δεκαετία της μεγάλης οικονομικής ύφεσης, οι πτωτικές φάσεις μοιάζουν
με πλάγιες μετακινήσεις επί μακρών χρονικών περιόδων (κόκκινα σημάδια) ενώ υπήρξε
μια σημαντική ανοδική μετακίνηση κατά τη διάρκεια κάθε μιας από τις ανοδικές φάσεις
(πράσινα σημάδια). Το 2013 και το 2014, ο δείκτης άγγιξε νέα υψηλά όλων των εποχών,
τα οποία ερμηνεύθηκαν από το ευρύ κοινό ως σαφή σημάδια μιας νέας ανοδικής αγοράς.
Πηγή:
Δ2)
Ο S&P Composite από το 1900
