Πρακτικές εμπειρίες
59
TRADERS΄: Ποιος είναι ο τρίτος
λόγος που θέλατε να αναφέρετε;
Pring:
Η υψηλή μεταβλητότητα των
τιμών των εμπορευμάτων. Τα τελευταία
δέκα χρόνια οι τιμές ανεβοκατεβαίνουν
σαν τρελές. Αυτές οι ακρότητες δεν
αρέσουν καθόλου στις μετοχές. Ιστορικά,
για τις μετοχές είναι καλύτερα όταν
οι τιμές των εμπορευμάτων πέφτουν
ελαφρώς, είναι σταθερές, ή αυξάνονται
ελαφρώς και όταν υπάρχει περιορισμένη
μεταβλητότητα. Αυτό προσφέρει στις
εταιρείες την ασφάλεια που χρειάζονται
για να προγραμματίσουν το μέλλον.
Ωστόσο, ακριβώς αυτό είναι που δεν
είχαν κατά τα τελευταία δέκα χρόνια.
TRADERS’: Τι κύκλους βλέπετε
στα κρατικά ομόλογα;
Pring:
Εδώ έχει υπάρξει μια τεράστια
ανοδική αγορά από τα μέσα της
δεκαετίας του ‘80, η οποία αργά ή
γρήγορα πρόκειται να τερματιστεί.
Κατά μέσον όρο, στην περίπτωση
των ομολόγων οι κύκλοι κρατάνε 20 με 30 χρόνια, το
οποίο σημαίνει ότι μπορούμε να
αναμένουμε αλλαγή τάσης. Αυτό
μπορεί να παρουσιαστεί πολύ
καλά με τη χρησιμοποίηση ενός
μακροπρόθεσμου
διαγράμματος.
Στο διάγραμμα 8, η απόδοση
των ομολόγων της αμερικανικής
κυβέρνησης είναι χρωματισμένη
με πράσινο όταν ο εκθετικός
κινητός μέσος όρος (EMA) των 9
μηνών υπερβαίνει τον EMA των
96 μηνών, που σημαίνει ότι το
πράσινο υποδεικνύει αυξανόμενα
επιτόκια. Αντιθέτως, ένας κόκκινος
χρωματισμός
δείχνει
μειούμενα
επιτόκια, όπως συμβαίνει από τα
μέσα της δεκαετίας του ‘80. Πλέον
πρόσφατα, η μειούμενη γραμμή τάσης
αυτής της ανάπτυξης βρέθηκε με μια
απόδοση περίπου ίση με 4,1%. Εάν
ξεπεραστεί αυτό το ποσοστό, μπορεί
να υπάρξει μια νέα πτωτική αγορά
για τα κρατικά ομόλογα (μια ανοδική
αγορά με αποδόσεις που είναι
αντιστρόφως ανάλογες με τις τιμές
των ομολόγων). Έτσι η αντιστροφή δεν έχει επέλθει ακόμα,
αλλά «ψήνεται».
Στο 10% ή περισσότερο, τα εταιρικά κέρδη ως ποσοστό του αμερικανικού ακαθάριστου
εγχώριου προϊόντος ήταν πρόσφατα πολύ υψηλά με ιστορικούς όρους, περίπου 70%
υψηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο.
Πηγή:
Δ7)
Μερίδιο εταιρικών κερδών στο ΑΕΠ των ΗΠΑ
Η απόδοση των ομολόγων της αμερικανικής κυβέρνησης είναι χρωματισμένη με πράσινο
όταν ο εκθετικός κινητός μέσος όρος (EMA) των 9 μηνών υπερβαίνει τον EMA των 96
μηνών, που σημαίνει ότι το πράσινο υποδεικνύει αυξανόμενα επιτόκια. Αντιθέτως, ένας
κόκκινος χρωματισμός δείχνει μειούμενα επιτόκια, όπως συμβαίνει από τα μέσα της
δεκαετίας του ‘80. Πλέον πρόσφατα, η μειούμενη γραμμή τάσης αυτής της ανάπτυξης
βρέθηκε με μια απόδοση περίπου ίση με 4,1%. Εάν ξεπεραστεί αυτό το ποσοστό, μπορεί
να υπάρξει μια νέα πτωτική αγορά για τα κρατικά ομόλογα.
Πηγή:
Δ8)
Κρατικά ομόλογα ΗΠΑ από το 1870
