Εισαγωγικό άρθρο
11
Άρα, σύμφωνα με την τροποποιημένη προσέγγιση Κέλλυ,
για κάθε θέση καλούμαστε να ρισκάρουμε το 25% του
χαρτοφυλακίουμας, τοοποίοαισθανόμαστεότι είναι υπερβολικά
μεγάλο ποσοστό.Αλλά πού είναι η παγίδα; Ηπροσέγγιση Κέλλυ
αγνοεί τη δυνατότητα εμφάνισης εκτενέστερων περιόδων με
στοιχεία (!), ο παράγοντας της τύχης
μπορεί να προκαλέσει πολύ διαφορετική
ανάπτυξη της μετοχής. Σκεφτείτε ένα
απλό στοίχημα με το στρίψιμο ενός
κέρματος - αν και η κορώνα και τα
γράμματα έρχονται με πιθανότητα 50%,
οι εκτενείς ακολουθίες μπορεί πρακτικά
να οδηγήσουν σε μη αναμενόμενο
αποτέλεσμα. Ενώ ο κόκκινος επενδυτής
κερδίζει, όλοι οι άλλοι χάνουν. Αυτό
οφείλεται στο άνοιγμα – το οποίο
μπορεί να συγκριθεί με το μηδέν στο
κλασικό παιχνίδι της ρουλέτας. Άρα, ο
επενδυτής (ο οποίος εδώ εμφανίζεται
με μπλε χρώμα) βγάζει τακτικά κάποια
επιπλέον χρήματα, παίρνοντας κάθε
φορά ένα μικρό μέρος του κεφαλαίου
των επενδυτών μας. Συνολικά, όμως,
ο ειδικός διαπραγματευτής διατηρεί
μια προσοδοφόρα επιχείρηση και
είναι ο πραγματικός νικητής σε αυτό
το πείραμα. Άρα, πρέπει πάντα να
προσέχετε το κόστος των συναλλαγών
σας.
Η βελτιστοποιημένη
προσέγγιση Κέλλυ
Ας επιστρέψουμε στο κριτήριο Κέλλυ.
Όπως είδατε, είναι σχεδιασμένο μόνο
για τη μεγιστοποίηση των κερδών - αλλά
όχι για να διατηρεί το ρίσκο χαμηλό ή
για να το ελαχιστοποιεί, σε αντίθεση
με τις αρχές της διαχείρισης κινδύνου
και χρημάτων. Μια τροποποιημένη έκδοση του τύπου Κέλλυ
λαμβάνει υπόψη τα σημαντικά στοιχεία του συντελεστη κέρδους
(PF) και το μέσο κέρδος και απώλειες και θα μπορούσε να
προσφέρει λύση. Αυτή η έκδοση έχει ως εξής:
F = WP - (LP / POR)
Όπου το F εξακολουθεί να αντιπροσωπεύει το κλάσμα του
κεφαλαίου που διακυβεύεται και το WP αντιπροσωπεύει
κι εδώ την πιθανότητα νίκης (win probability). Επιπλέον,
υπάρχουν το LP = πιθανότητα απώλειας (loss probability) και
το POR (αναλογία εξόφλησης - payoff ratio) = μέσο κέρδος
προς μέση απώλεια. Ας κάνουμε άλλο ένα απλό παράδειγμα
υπολογισμού:
HR = 50%, RRR 2:1
F = 0.5 - (0.5 / 2) = 0.5 - 0.25 = 0.25
Το διάγραμμα 4 παρουσιάζει την ανάπτυξη κεφαλαίου στο γραμμικό σύστημα με
αναλογία RRR ίση με 2:1. Όπως συμβαίνει στο διάγραμμα 3, μετά από 20 κερδοφόρες
συναλλαγές ακολουθούν 20 συναλλαγές με απώλειες, αλλά το ρίσκο υπολογίζεται μόνο
στην αρχή σε συνάρτηση με το μέγεθος του χαρτοφυλακίου και στη συνέχεια παραμένει
αμετάβλητο.
Πηγή:
Δ4)
Γραμμικό σύστημα
100
110
120
130
140
150
160
170
180
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40
Κεφάλαιο
(
γρα
µµ
ικό
)
0
1
2
3
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40
Ρίσκο
(
ανά συναλλαγή
)
Επιλέξτε το χαμηλότερο δυνατό αρχικό ρίσκο ανά θέση.
Πηγή:
Αξία χαρτοφυλακίου σε ευρώ: 5000
Απώλειες ανά
έκταση
1
2
3
4
Πιθανότητα
50% 25% 12.5% 6.25%
Αρχικό ρίσκο 1%
-50
-100
-150 -200
Αρχικό ρίσκο 10%
-500
-1000 -1500 -2000
Π4)
Αρχικό ρίσκο και απώλειες
