Πρακτικές εμπειρίες
68
03.2014
οικονομική κρίση. Συνειδητοποίησα απόλυτα ότι εάν εκείνη
τη στιγμή οι επενδυτές είχαν χρησιμοποιήσει την κοινή λογική
τους και μόνο και είχαν προχωρήσει βάσει της θεμελιώδους
ανάλυσης - αν είχαν, για παράδειγμα, παρατηρήσει τον απλό
κανόνα που λέει ότι αγοράζεις μόνο μετοχές εταιρειών που
δραστηριοποιούνται για αρκετό καιρό και παρουσιάζουν
κέρδη αντί για τα αποκαλούμενα «cash burners» - θα είχαν
αποφύγει πολλές απώλειες. Επίσης, αφού ανέλυσα αυτήν
και άλλες κρίσεις, ανακάλυψα ότι οι κατά βάση υγιείς μετοχές
είχαν καλύψει τις απώλειές τους το πολύ σε 2,5 με 3 χρόνια
από το ξέσπασμα της κρίσης. Κατά σύμπτωση, το ίδιο ίσχυε
και για την οικονομική κρίση του 2008. Γι’ αυτό διστάζω να
πουλάω μετοχές σε περιόδους κρίσης εάν το ξέσπασμά τους
μπορεί να ανιχνευθεί, κάτι για το οποίο αμφιβάλλω. Στο τέλος,
οι μόνες κερδισμένες είναι οι τράπεζες. Αυτό που είναι επίσης
πολύ σημαντικό είναι η γνώση ότι εκτός από τους άλλους,
κι εσύ ο ίδιος είσαι υποκείμενος στο φόβο και την απληστία
- ακόμα κι αν με την πάροδο του χρόνου έχεις αποκτήσει
περισσότερη πειθαρχία από τους αρχάριους. Υπάρχει λόγος
που ο πέμπτος από τους δέκα επενδυτικούς κανόνες μου
λέει το εξής: «Να αποφεύγεις το φόβο και την απληστία. Ο
χειρότερος εχθρός σου είναι ο ίδιος σου ο εαυτός». Αυτός
είναι ένας από τους λόγους για τον οποίο η επιλογή των
μετοχών μας είναι πλήρως αυτοματοποιημένη και, επομένως,
δεν υπεισέρχεται ο συναισθηματικός παράγοντας. Είναι ο
μόνος τρόπος για τη συστηματική επίτευξη αποδόσεων άνω
του μετρίου.
TRADERS’: Ποια είναι τα πρότυπα
σας στις σταθερές επενδύσεις;
Lohrke:
Δεν έχω πρότυπα αλλά
διατηρώ
μεγάλο
σεβασμό
για
επενδυτές που εφαρμόζουν σταθερές
επενδύσεις και από τους οποίους έχω
διδαχθεί πολλά και έχω υιοθετήσει τις
στρατηγικές τους. Αυτό που βρίσκω
συναρπαστικό στον Warren Buffett και
την εταιρεία του Berkshire Hathaway
Inc, τον οποίον γνώρισα τυχαία από
κοντά στην Ομάχα το 2008, είναι
η απλότητα και η κοινή λογική που
χρησιμοποιεί για να πετύχει το σκοπό
του. Για τον ίδιο λόγο, δεν μπορώ να δω
τίποτα το ελκυστικό στις πιο πρόσφατες
επενδύσεις και τα στοιχήματά του επί
των παραγώγων, τα οποία εγώ δεν θα
έκανα κατά αυτόν τον τρόπο.
Αυτό που θυμάμαι για τον
προσγειωμένο
και
ανεξάρτητα
σκεπτόμενο Peter Lynch, ο οποίος
κάνει καθημερινές «ερασιτεχνικές»
παρατηρήσεις ως προς την επιλογή μετοχών, είναι η
πεποίθησή του ότι οι επενδύσεις σε μετοχές δεν ισοδυναμούν
με τζόγο και ότι η αγορά στο σύνολό της είναι εντελώς άσχετη
όταν πρόκειται για την αγορά μεμονωμένων μετοχών. Ένα
άλλο πρόσωπο, το οποίο σχεδόν ξεχάστηκε πια αλλά είναι
εξίσου σημαντικό για εμένα, ήταν ο Sir John Marks Templeton
που στη διάρκεια της ζωής του ήταν έντονα θρησκευόμενος
και ταπεινός. Η πίστη του στο Θεό, η οποία φαινόταν στη
συνήθειά του να παραβλέπει κάθε εμπόδιο εμμένοντας σε μια
λογική απόφαση, και η πεποίθησή του ότι στο χρηματιστήριο
«πρέπει να είσαι κύριος του χρόνου και όχι υπάλληλός
του», αποτελούν βασικά σημεία αναφοράς της επενδυτικής
στρατηγικής μου. Αυτό περιλαμβάνει και την πεποίθηση
ότι οποιαδήποτε αρνητική κατάσταση, ανεξάρτητα από το
μέγεθός της, έχει και θετική πτυχή.
Αν και ουσιαστικά δεν ανήκει σε αυτή τη λίστα, θα
ήθελα να μνημονεύσω και τον γερμανό τραπεζίτη Alfred
Herrhausen, τη μνήμη του οποίου διατηρώ σε πολύ μεγάλη
εκτίμηση. Η βασική ηθική συμπεριφορά του και το σύνολο
των αξιών του, οι οποίες όσον αφορά τη συμπεριφορά
των τραπεζών, παραδείγματος χάριν, σήμερα φαίνονται
εντελώς επαναστατικές, καθώς επίσης και οι πεποιθήσεις
του όπως το ότι τα περισσότερα λάθη γίνονται επειδή τα
πράγματα δεν εξετάζονται λεπτομερώς, με συντροφεύουν
πιστά έως σήμερα. Αυτά είναι τα «πρότυπα» στα οποία
οφείλουμε να στηριχτούμε, και στον καθορισμό των αξιών
που υπογραμμίζουν τις σταθερές επενδύσεις πρέπει να
H τιμή όταν προτάθηκε η μετοχή στις 14 Ιουλίου 2011: 13,94 ευρώ. Στοχευμένη τιμή: 19,66
ευρώ. Δυναμική ανόδου: 41%. Τρέχουσα τιμή στα 22,90 ευρώ. Το ιστορικό κερδών της
Celesio AG είναι πολύ πιο ευμετάβλητο από αυτό της Fuchs Petrolub, αλλά, με το χρόνο,
αρκετά αξιόπιστο.
Πηγή:
Δ2)
Πολύ επιτυχής: Celesio AG (αριθμός αξιόγραφου CLS100)
