Πρακτικές εμπειρίες
69
προσθέσουμε τις απέραντες τεχνικές
δυνατότητες που διατίθενται σήμερα
και, πάνω απ’ όλα, να συνδυάσουμε
όλα αυτά σε ένα σύστημα που δε
μπορεί να προσβληθεί.
TRADERS’: Ποια είναι η
επενδυτική φιλοσοφία σας;
Lohrke:
Κατ’ εμέ, το μόνο που έχει
σημασίαείναιταστοιχείακαιταγεγονότα,
δηλαδή, αυτά που μπορώ να γνωρίζω
και στα οποία μπορώ να στηριχτώ.
Δεδομένου ότι, ως εκπαιδευμένος
οικονομολόγος, ξέρω πως - παρά
τη
βραχυπρόθεσμη
παράλογη
αφθονία και τις σποραδικές φούσκες
- οι τιμές τείνουν μεσοπρόθεσμα να
μετακινούνται προς μια ισορροπία
της αγοράς, το οποίο αποδεικνύεται
από οποιαδήποτε οικονομική κρίση,
και δεδομένου ότι μια εταιρεία μπορεί
μόνο να κερδίσει περισσότερη αξία
εάν πετύχει βιώσιμα κέρδη, η επιλογή
υγιών μετοχών μοιάζει με τέχνη
που απαιτεί πολύ σκληρή δουλειά,
νοημοσύνη,
κατάρτιση,
εμπειρία
και εξαιρετική νοητική πειθαρχία. Η
συνήθης ερμηνεία της κρυστάλλινης
σφαίρας μου προκαλεί γέλιο. Κανένας
δεν μπορεί να κάνει μια πρόβλεψη για κάτι που δε μπορούμε
να γνωρίζουμε, όπως είναι το ξέσπασμα μιας κρίσης ή η
μελλοντική θέση του DAX – κάτι που επιχειρούν ορισμένοι
συμμετέχοντες της αγοράς. Συμφωνώ μάλλον με τον Benoit
Mandelbrot, τον συγγραφέα του «Fractals and Finance», ο
οποίος όταν σε συνέντευξή του ρωτήθηκε πότε θα συνέβαινε
το επόμενο κραχ, απάντησε ότι δε το γνώριζε όσο δε γνώριζε
πότε θα ξεσπούσε η επόμενη θύελλα. Αλλά επίσης είπε, υπό
μεταφορική έννοια, ότι ήταν αρκετά ικανός να κατασκευάσει
ένα σκάφος που θα άντεχε ακόμη και στη χειρότερη θύελλα.
Αυτό περιγράφει την επενδυτική φιλοσοφία μου αρκετά καλά.
Όποτε δεν υπάρχει λόγος για αγορά μετοχών, στο μυαλό
έρχεται η εικόνα του διάσημου πιθήκου που έβαλαν να
πετάξει ένα βελάκι στην οικονομική στήλη μιας εφημερίδας.
TRADERS’: Τι σημαίνει το σύνθημά σας «οι καλές
αποδόσεις δεν αποτελούν σύμπτωση»;
Lohrke:
Αυτό περικλείει όλες τις γνώσεις μου, τη φιλοσοφία
και την εμπειρία μου, απεικονίζοντας την πεποίθησή μου και
λειτουργώντας παράλληλα ως εντολή: Και στο χρηματιστήριο
επίσης, μια απόδοση άνω του μετρίου, δηλαδή, η μόνιμη
οικονομική επιτυχία δεν είναι καθόλου τυχαία αλλά είναι
το αποτέλεσμα μιας λογικής προσέγγισης. Είμαστε
πεπεισμένοι και αποδεικνύουμε καθημερινά ότι ο εντοπισμός
υποτιμημένων μετοχών με υψηλές δυνατότητες μέσα στο
πλήθος των παγκόσμιων εταιρειών είναι εφικτός. Αυτό μπορεί
να γίνει με μια λογική επιλογή βασισμένη στα θεμελιώδη
δεδομένα καθώς επίσης και στους δείκτες που παράγονται
από αυτά και που συμπληρώνονται από μια σύγκριση μιας
συγκεκριμένης αξιολόγησης με τις τιμές της αγοράς. Αυτό
μοιάζει κάπως με το να χρησιμοποιείς μια πυξίδα εν πλω για
προσανατολισμό τη στιγμή που δε φαίνεται η στεριά.
Αυτό απαιτεί να έχεις αφήσει πίσω σου το φόβο και την
απληστία, να εμπιστεύεσαι την επιλογή σου με υπομονή
και, κυρίως, να αποφεύγεις την τρέχουσα προσταγή της
βραχυπρόθεσμης φύσης του χρηματιστηρίου. Αυτό είναι
δυνατό μόνο εάν είσαι πρόθυμος να κρατήσεις τις πολύ
προσεκτικά επιλεγμένες μετοχές σου μεσοπρόθεσμα, για
μια περίοδο τεσσάρων έως πέντε ετών - έως τη μέρα που
η αγορά θα αναγνωρίσει την υποτιμημένη μετοχή και η τιμή
θα πλησιάσει την πραγματική, υπολογισμένη, εγγενή αξία
(ισορροπίας). Βεβαίως, σε περιόδους ευφορίας, αυτό μπορεί
H τιμή όταν προτάθηκε η μετοχή στις 10 Αυγούστου 2011: 3,50 ευρώ. Στοχευμένη
τιμή: 6,56 ευρώ. Δυναμική ανόδου: 87%. Τρέχουσα τιμή στα 5,10 ευρώ. Ο Norbert
Lohrke επέλεξε αυτή τη μετοχή επειδή καταρρίπτει ένα κλισέ σχετικά με την αυτόματη
επιλογή μετοχών. Οι κριτικοί του μοντέλου του υποστηρίζουν ότι είναι ανίκανοι να
χρησιμοποιήσουν την προσέγγισή τους για να απεικονίσουν τις τεχνολογικές αλλαγές
ή τις μεταβαλλόμενες αγορές. Η Nokia, μια εταιρεία που στην πραγματικότητα δεν έχει
συμβαδίσει με τις εξελίξεις στην αγορά της και έπρεπε να πληρώσει ακριβά για αυτό,
δείχνει ότι η προσέγγισή λειτουργεί ακόμη και σε τέτοιες καταστάσεις – τουλάχιστον, σε
κάποιο βαθμό. Οι άλλοτε πετυχημένες εταιρείες όπως η Nokia έχουν μια δομή που είναι
εγγενώς φιλική προς την επιτυχία και που λειτουργεί ακόμη και σε δύσκολες περιόδους
ή μπορεί να επανενεργοποιηθεί – ή, για να το δούμε υπό αρνητικό πρίσμα, που δεν θα
οδηγήσει σε πρόωρη πτώχευση.
Πηγή:
Δ3)
Μετρίως επιτυχής: Nokia Corp. (αριθμός αξιόγραφου 870737)
