Εισαγωγικό άρθρο
9
Για παράδειγμα, εάν ένας αναλυτής της
Deutsche Bank δώσει σε μια μετοχή
ταξινόμηση «αγοράς» (buy), δεν είναι
αρκετά σαφές τι θα σήμαινε αυτή η
αξιολόγηση για τη Goldman Sachs
(πεποίθηση αγοράς ή απλά αγορά;), ή
για τη Raymond James (ισχυρή αγορά ή
υπεραπόδοση;).
Οι επενδυτές δυσκολεύονται να
παρακολουθήσουνταπράγματαανάμεσα
στο μεγάλο αριθμό παραγόντων. Αυτό
έχει επισημανθεί και από πάροχους
δεδομένωνπου ειδικεύονται στη συλλογή
και την επεξεργασία αξιολογήσεων
αναλυτών ειδικά για μεμονωμένους
επενδυτές. Συνεπώς, αποφάσισαν
να προσφέρουν τις υπηρεσίες τους
στην τυποποίηση των κατηγοριών
ταξινόμησης με την τυποποίηση της κάθε
ταξινόμησης αναλυτή.
Ο πίνακας 1 απαριθμεί τις
τυποποιημένες κατηγορίες ταξινόμησης
που χρησιμοποιούνται από τέσσερις
προμηθευτές που παρουσιάζουν ενδιαφέρον για τους
επενδυτές και είναι ελεύθερα προσβάσιμες στο διαδίκτυο. Οι
πληροφορίες που δίνονται στον πίνακα έχουν ως σκοπό να
παρέχουν υποστήριξη. Οι τέσσερις προμηθευτές διαφέρουν
μεταξύ τους ως προς τις διαφορετικές κατηγορίες ταξινόμησης
και τους όρους, αλλά και ως προς το ποιες εταιρείες
μπρόκερ εισέρχονται στη βάση δεδομένων. Κατ’ επιλογή
του, ο προμηθευτής Briefing.com περιλαμβάνει μόνο τις
ταξινομήσεις αναλυτών που προέρχονται από τους 90, κατά
τους ίδιους, σημαντικότερους οίκους. Με αυτή την επιλογή,
ο προμηθευτής προσπαθεί να εξασφαλίσει κάποια ποιοτικά
πρότυπα (καθώς υποτίθεται ότι μόνο οι σημαντικότεροι οίκοι
έχουν την οικονομική δυνατότητα να πληρώνουν τους πιο
καταρτισμένους αναλυτές). Σε αντίθεση, το ANR (δίκτυο
αξιολογήσεων αναλυτών) προσπαθεί να συμπεριλαμβάνει όσο
το δυνατόν περισσότερες αξιολογήσεις αναλυτών, κάτι που
μπορεί να είναι πολύ χρήσιμο, ειδικά για ακόλουθες αναλύσεις.
Οι αξιολογήσεις αναλυτών ως
σήματα εκτέλεσης συναλλαγών
Το πρώτο μέρος αυτού του άρθρου υπογράμμισε και εξήγησε
λεπτομερώς ότι συνήθως είναι οι καταρτισμένοι ειδικοί που
πραγματοποιούν τις αναλύσεις για τις χρηματιστηριακές
εταιρείες. Αυτό εγείρει το ακόλουθο ερώτημα: Εάν αυτά τα
φωτεινά μυαλά κάνουν λεπτομερείς αναλύσεις για τις εταιρείες
και τις χρησιμοποιούν ως βάση για την υποβολή συστάσεων,
δεν θα έπρεπε - τουλάχιστον στη μεγάλη πλειονότητα των
περιπτώσεων - η τιμή της συγκεκριμένης μετοχής ναπαρουσιάζει
σταθερή άνοδο μετά από μια σύσταση για αγορά και σημαντική
πτώση της αξίας της μετά από μια σύσταση για πώληση;
Σε αυτό το σημείο, για να απαντηθεί αυτό το ερώτημα θα
χρησιμοποιηθεί ημετοχή τηςApple.Τοδιάγραμμα1παρουσιάζει
το ημερήσιο διάγραμμα της Apple (χρηματιστήριο: Nasdaq
σύμβολο: AAPL) και όλες τις αξιολογήσεις αναβάθμισης που
οδήγησαν σε «αγορά» ή «ισχυρή αγορά», δηλαδή, στην
καλύτερη δυνατή κατηγορία.
Στο διάγραμμα 2 παρουσιάζεται ακριβώς το ίδιο διάγραμμα
της Apple, με τη διαφορά ότι αυτή τη φορά έχουν αποτυπωθεί
και όλες οι υποβαθμίσεις που δέχθηκε η μετοχή κατά τους
τελευταίους 14 μήνες. Και στις δύο περιπτώσεις, μπορούμε
να δούμε το απογοητευτικό αποτέλεσμα. Ούτε οι συστάσεις
για αγορά (διάγραμμα 1), ούτε οι συστάσεις για πώληση ή οι
αξιολογήσεις υποβάθμισης (διάγραμμα 2) έχουν οδηγήσει σε
αξιόπιστα σήματα. Το αποτέλεσμα μπορεί να περιγραφεί ως
φτωχό. Πρέπει να υπογραμμιστεί ότι το παράδειγμα της Apple
δεν αποτελεί εξαίρεση αλλά αντιπροσωπεύει τον κανόνα.
Εδώ δεν παρέχονται αποδείξεις, αλλά μπορούμε εύκολα να
τις βρούμε από παρόμοιες αξιολογήσεις άλλων μετοχών.
Άρα, η εκτέλεση συναλλαγών βάσει αξιολογήσεων αναλυτών
και μόνο δεν έχει ιδιαίτερο νόημα. Δίχως επιπρόσθετη
γνώση για τη προδιάθεση των αναλυτών και δίχως τη χρήση
πρόσθετων κριτηρίων, δε μπορούν αυτές οι πληροφορίες να
χρησιμοποιηθούν προς όφελος του επενδυτή, τουλάχιστον
κατά την άποψη του συντάκτη.
Στο ημερήσιο διάγραμμα, μια κατακόρυφη γραμμή τονίζει όλες εκείνες τις μέρες εντός του
υποδεικνυόμενου χρονικού διαστήματος από το Δεκέμβριο 2012 έως τα μέσα Μαρτίου 2014
στις οποίες τουλάχιστον ένας αναλυτής έχει αναβαθμίσει την αξιολόγηση για την AAPL
(αποκαλούμενο επίσης ως αξιολόγηση αναβάθμισης). Συμπεριλήφθηκαν μόνο εκείνες οι
ημέρες κατά τις οποίες η αξιολόγηση αναβάθμισης οδήγησε σε αξιολόγηση «αγοράς» ή
«ισχυρής αγοράς» από τους αναλυτές.
Πηγή: TradeStation
Δ1)
Η Apple με αξιολογήσεις αναβάθμισης (σύμβολο Nasdaq: AAPL)
