Πρακτικές εμπειρίες
66
04.2014
Εάν η αναλογία αποδοτικότητας (Efficiency Ratio)
είναι χαμηλή, τότε μια στρατηγική μέσης επαναφοράς
είναι καλύτερη από μια μέθοδο τάσης
να πάρουν τη ρευστότητα που χρειάζονται επειδή οι
μακροπρόθεσμες τάσεις δεν αλλάζουν θέσεις πολύ συχνά.
Επίσης, μπορούν να ισοσκελίσουν μέσα σε μια εβδομάδα ή
κάτι περισσότερο με αποτέλεσμα να μην ωθούν την αγορά.
Μπορούν επίσης να έχουν έναν μεγάλο αριθμό συντομότερων
στρατηγικών, επειδή σε μια συντομότερη στρατηγική δε
μπορείς να εκτελέσεις πολλές συναλλαγές αλλά μπορείς να
πετύχεις διαφοροποίηση.
Το να διατηρείς προβάδισμα είναι πιο δύσκολο. Μπορείτε
να δείτε από τη δημοσιευμένη απόδοση ότι οι μεγάλες
εταιρείες συχνά έχουν παρόμοια κέρδη και απώλειες ανά
μήνα. Ορισμένες ρίχνουν μεγαλύτερο βάρος σε έναν τομέα,
ας πούμε τα επιτόκια, αλλά αυτό αυξάνει παράλληλα το
ρίσκο τους. Η προτίμησή μου είναι η ισοστάθμιση του ρίσκου
όποτε είναι δυνατόν, επειδή δεν ξέρω κανέναν που να έχει
προβλέψει επιτυχώς ποιος τομέας θα έχει καλύτερη απόδοση
την επόμενη φορά. Συνεπώς, για να πάρεις αποστάσεις από
τον ανταγωνισμό πρέπει να αναλάβεις μεγαλύτερο ρίσκο. Ή,
εάν είσαι πραγματικά έξυπνος, θα είσαι ο πρώτος που θα
ανακαλύψει ένα νέο τρόπο εκτέλεσης συναλλαγών, όπως
είναι οι συναλλαγές υψηλής συχνότητας, αλλά αυτό δε
συμβαίνει συχνά.
TRADERS ́
: Πώς αναγνωρίζετε ότι ένα σύστημα που
χρησιμοποιείτε δεν αποδίδει πλέον;
Kaufman:
Αυτό θα ήταν εύκολο να απαντηθεί: «Επειδή
δεν μου αποφέρει χρήματα!» αλλά η αλήθεια είναι πως
πρόκειται για δύσκολη ερώτηση. Θεωρητικά, σχεδιάζουμε
ένα πρόγραμμα εκτέλεσης συναλλαγών έτσι ώστε να έχει
συγκεκριμένο επίπεδο ρίσκου, υπολογισμένο από την ετήσια
μεταβλητότητα των αποδοχών. Για τη βιομηχανία των ΣΜΕ,
αυτή ανέρχεται σε περίπου 14%, ίση με μια σταθερή απόκλιση.
Άρα υπάρχει μια πιθανότητα 16% (η
αριστερή ουρά) να δούμε μια απώλεια
άνω του 14% κατά τη διάρκεια ενός
έτους. Είναι επίσης πιθανό να δούμε
μια διπλάσια απώλεια. Το πραγματικό
πρόβλημα είναι να αποφασίσουμε εάν
αυτή είναι μια «κανονική» απώλεια ή
εάν το πρόγραμμα δε λειτουργεί πλέον.
Για να διαπιστωθεί αυτό πρέπει να
ερευνηθούν σε μεγαλύτερο βάθος η
συχνότητα των απωλειών, η διάρκεια
και άλλες στατιστικές. Εμπιστεύομαι
τη συχνότητα των απωλειών για να
μου πει ότι κάτι κάνω λάθος. Στο τέλος
θα μπορούσαμε να πούμε ότι «θα
μπορούσε και πάλι να είναι κανονικό,»
αλλά αποφεύγω τη μόχλευση όταν είμαι
αβέβαιος για το πρόγραμμα ή όταν
φθάνουμε σε μια απώλεια σταθερής
απόκλισης 1.5. Υπό αυτήν την έννοια
διαχειριζόμαστε το «επιχειρησιακό
ρίσκο,» δηλαδή, τόσο ο επενδυτής
όσο και εγώ θέλουμε να παραμείνουμε
Αυτό το διάγραμμα παρουσιάζει διάφορες ασιατικές αγορές ταξινομημένες βάσει των
επιπέδων θορύβου τους. Οι ωριμότερες αγορές (Ιαπωνίας και Χονγκ Κονγκ) είναι
οι πιο θορυβώδεις ενώ οι λιγότερο εμπορικές (Σρι Λάνκα και Βιετνάμ), παρουσιάζουν
περισσότερες τάσεις.
Πηγή:
Δ2)
Κατάταξη ασιατικών αγορών βάσει θορύβου κατά το 2005-2010
