Γνώμη των ειδικών
17
»
Το Wikipedia περιγράφει τις
«προκαταλήψεις
επιβίωσης»
ως
λογικό λάθος που γίνεται λόγω της
επικέντρωσης σε ανθρώπους ή
πράγματα που έχουν επιζήσει από
μια ορισμένη διαδικασία επιλογής. Τα
αποτελέσματα αλλοιώνονται επειδή
οι στατιστικές είναι πολύ θετικές ως
προς τις επιβιώσαντες ομάδες. Ο
λόγος έγκειται στο ότι δε λαμβάνονται
υπόψη τα δεδομένα εκείνων που
αποτυγχάνουν. Οι προκαταλήψεις
επιβίωσης ορίστηκαν για πρώτη φορά
στα πλαίσια των ενεργών funds. Έγινε
σαφές ότι, σε σύντομο διάστημα, τα
ανεπιτυχή funds πηγαίνανε για κλείσιμο
ή συγχώνευση και, συνεπώς, εξέλειπαν
από την οικονομική βάση δεδομένων.
Εάν υπολογίσετε τη μέση απόδοση με
βάση τα funds που επιβιώνουν, θα τη
βρείτε υψηλότερη από την πραγματική.
Σύμφωνα με τον Joachim Lenz,
επικεφαλής της επενδυτικής ομάδας
VTAD Germany στη Φρανκφούρτη,
χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η
ετήσια αντικατάσταση 16 μετοχών στον
δείκτη NASDAQ-100 με νέες μετοχές
από το 1995. Εάν πάρετε τις μετοχές του
1995 και τις συγκρίνετε με τις σημερινές,
θα εντοπίσετε μόνο 15 επιχειρήσεις
από την προηγούμενη σύνθεση. Τις
περισσότερες φορές, οι μετοχές που
εγκαταλείπουν τον δείκτη δεν έχουν
καλές αποδόσεις και συχνό φθάνουν
στα χαμηλότατα επίπεδα.
Συγχωνεύσεις, εξαγορές
και πτωχεύσεις
Το ίδιο ισχύει και για τον DAX - μία φορά
το χρόνο, η λίστα τροποποιείται. Πολλές
επιχειρήσεις που αποτελούσαν μέρος
του δείκτη δεν συμπεριλαμβάνονται
πλέον επειδή απλά εξαφανίστηκαν
από το χρηματιστήριο. Για παράδειγμα,
στις 3 Σεπτεμβρίου 1990 η Nixdorf
αντικαταστάθηκε από την Preussagon,
η οποία μετονομάστηκε σε TUI. Τον
Ιούνιο του 2000, οι Viag και Veba
συγχωνεύτηκαν για να διαμορφώσουν την E.ON. Το ίδιο έτος,
η Mannesmann εξαγοράστηκε από τη Vodafone και βγήκε
από τον δείκτη του γερμανικού χρηματιστηρίου. Ο κατάλογος
είναι ατελείωτος. Ωστόσο, αυτό που θέλουμε να επισημάνουμε
Πριν από την ένταξή της στον DAX, η μετοχή της K+S αυξήθηκε κατά 6000%. Κάτω από
την τιμή βλέπουμε την περίοδο κατά την οποία η μετοχή συμπεριλαμβανόταν στον DAX
και στον MDAX.
Πηγή:
Δ1)
Η K+S αποδίδει τα μέγιστα μόνο όταν συμπεριλαμβάνεται στον MDAX
Προτού η μετοχή εξαφανιστεί πλήρως, αποτελούσε μέρος του DAX. Σε αυτήν τη χρονική
περίοδο έχασε το 90% της αξίας της και δεν λαμβανόταν υπόψη σε αναδρομικούς
ελέγχους επειδή διαγράφηκε το 2009.
Πηγή:
Δ2)
Hypo Real Estate: αποκλειστικά καθοδική πορεία κατά τη διάρκεια
της συμμετοχής της στον DAX
